трує прямий зв'язок між ризиком цінного паперу і її прибутковістю, що дозволяє їй показати справедливу прибутковість щодо наявного ризику і навпаки. Використовуйте цю фінансову модель оцінки довгострокових активів з іншими стратегіями і методами підбору акцій, і у вас обов'язково набереться хороший і прибутковий портфель.
Сама по собі CAPM є витонченою науковою теорією, що має солідне математичне обгрунтування. Для того, щоб вона "працювала" необхідно дотримання таких завідомо нереалістичних умов як наявність абсолютно ефективного ринку, відсутність транзакційних витрат і податків, рівний доступ всіх інвесторів до кредитних ресурсів та ін Проте настільки абстрактне логічна побудова отримало практично загальне визнання у світі реальних фінансів.
Використання CAPM дає фінансовому менеджерові інструмент прогнозування витрат по залученню нового капіталу для реалізації інвестиційних проектів. Фінанси будь-якого підприємства є відкритою системою, тому, плануючи свої капіталовкладення, воно зобов'язане враховувати при цьому кон'юнктуру фінансового ринку. Менеджери компанії можуть абсолютно нічого не знати про індивідуальні особливості і особистих уподобаннях потенційних інвесторів. Це не звільняє їх від обов'язку передбачити головну потребу будь-якого інвестора - отримати дохід, компенсуючий ризик інвестицій. У цьому їм може допомогти використання моделі оцінки фінансових активів.
Тестування CAPM у версії Блека як двухфакторной моделі показало, що модель незастосовна до ринків. Однак це тестування дозволило виділити в явному вигляді неспостережувані у версії Блека портфелі - ринковий портфель і портфель з нульовим бета. p> Виявилося, що перший з них полягає переважно з корпоративних цінних паперів, другий - з державних цінних паперів і валюти, що здається цілком розумним і дає певну надію на успіх у наступних, більш ретельних перевірках моделі.
Можливо, головна причина невдач у спробах описати розвивається ринок простими модельними уявленнями полягає в низькій ліквідності активів. Великі спреди в котируваннях на покупку і на продаж є краще відображення побоювань інвесторів з приводу переважної більшості активів. Відсутність потенційних продавців і покупців є серйозний ризик для будь-якого інвестора з розумним горизонтом інвестування і, мабуть, будь-яка модель, придатна для ринку, що розвивається, повинна це враховувати.
Одне з можливих недосконалостей ринку, що розвивається - сильна асиметрія прибутковості активів враховується в моделі D-CAPM. Виявилося, що модифікований бета-коефіцієнт моделлю D-CAPM краще підходить для опису середньої прибутковості на ринку, що розвивається цінних паперів в порівнянні зі стандартним бета-коефіцієнтом. Модель DCAPM частково вирішує проблему недооцінки необхідної прибутковості на ринках, що розвиваються за використанні стандартної моделі CAPM. Тому використання моделі D-CAPM на розвиненому ринку здається кращим. Для цього також є теоретичні під...
