д, дозволяє найбільш повно зберегти всі переваги моделлю і враховує її недоліки. br/>
1. Універсальний алгоритм побудови моделі АРТ
Модель АРТ в загальному вигляді виглядає таким чином:
(4) p> Універсальний алгоритм її побудови містить 7 основних етапів:
1. Визначення всієї сукупності факторів, можливо що впливають на ціну досліджуваного активу, і поділ їх на групи методом агрегування; визначення кількості показників у кожній з груп. Основними групами показників є: фінансові показники фірми, макроекономічні індикатори країни, галузеві індикатори, світові фондові індекси, сировинні ціни, політичні та корпоративні події, а також фінансові показники фірми і т.д. p> Однією з найбільш важливих груп є група фінансових показників фірми, т. к. вони напряму відображають вартість активів: чим краще фінансовий стан фірми, тим більше її акції можуть принести дивідендів, а отже, тим дорожче будуть і самі акції.
Далі за значимістю можна виділити макроекономічні індикатори країни, які дозволяють судити про тенденції розвитку компанії в Росії: підвищення інвестиційної привабливості країни і зниження ризику країни в більшій частині відбувається на основі макроекономічних індикаторів, що, в свою чергу підвищує капіталізацію більшості організацій. p> У якості наступної групи факторів часто виділяють світові фондові індекси. Росія розвивається взаємопов'язане з іншими країнами, існує певна кореляційна зв'язок в тенденціях розвитку. Охарактеризувати вплив світових фондових індексів на російський ринок цінних паперів можна "настроєм" іноземних інвесторів, які беруть активну участь в торгах на російському ринку, як через ADR (розписки на володіння цінними паперами), так і на ринку РТС. p> Останню групу факторів зазвичай складають котирування ЦП іноземної валюти, т. к. вибрані фінансові активи торгуються на Російській торговій системі в доларах.
За результатами виділення груп факторів, що впливають будується модель:
(5)
де FP - Вектор фінансових показників фірми, М - вектор макроекономічних індикаторів, MFI - вектор світових фондових індексів, V - вектор світових валют котируються ЦБ, О±, ОІ, Оі , Ој - вектори числових коеффіціен-тов, Оµ - вектор помилки.
2. Аналіз впливу кожної з груп на ціну досліджуваного активу. Для цього здійснюється побудова багатофакторних моделей, в якості факторних підмножин яких використовуються показники виділених груп. p> 3. Вибір змінних, які увійдуть в кінцеву модель, на основі критерію значущості. Критерій значущості для змінних визначимо, як: ймовірність прийняття змінній значення нуль повинна бути менше 10%. p> 4. Побудова багатофакторної моделі з використанням сформованих груп. Для зручності практичного застосування моделі можливо справити спрощення поб...
