дукції, а, відповідно, і розмір валового прибутку підприємства від виробничої діяльності. У цих умовах негативна величина диференціала фінансового важеля може формуватися навіть при незмінних ставках відсотка за кредит за рахунок зниження коефіцієнта валової рентабельності активів. p align="justify"> У світлі вищесказаного можна зробити висновок про те, що формування від'ємного значення диференціала фінансового важеля по кожній з перерахованих вище причин завжди призводить до зниження коефіцієнта рентабельності власного капіталу. У цьому випадку використання підприємством позикового капіталу дає негативний ефект. p align="justify"> Таким чином, нарощувати диференціал ЕФР бажано. Це дозволить підвищувати РСЗ або за рахунок зростання економічної рентабельності активів, або за рахунок зниження СРСП (якщо перше в руках самого підприємця, то друге - в руках кредитора-банкіра). Це означає, що підприємець може впливати на диференціал тільки через ЕР (і такий вплив не безмежне). Необхідно також відзначити, що величина диференціала дає дуже важливу інформацію продавцеві позикових коштів - банкірові. Якщо величина диференціала близька до нуля або негативна, то банкір утримується від нових кредитів або різко підвищує їх ціну, що позначається на величині СРСП. p align="justify"> Плече фінансового важеля як раз таки є тим важелем, який викликає позитивний або негативний ефект, одержуваний за рахунок відповідного його диференціала. При позитивному значенні диференціала будь-який приріст плеча фінансового важеля буде викликати ще більший приріст коефіцієнта рентабельності власного капіталу, а при негативному значенні диференціала приріст плеча фінансового важеля буде приводити до ще більшого темпу зниження коефіцієнта рентабельності власного капіталу. Іншими словами, приріст плеча фінансового важеля викликає ще більший приріст його ефекту (позитивного чи негативного в залежності від позитивної або негативної величини диференціала фінансового важеля). p align="justify"> Таким чином, при незмінному диференціалі плече фінансового важеля є головним генератором як зростання суми і рівня прибутку на власний капітал, так і фінансового ризику втрати цього прибутку. Аналогічним чином, при незмінному плечі фінансового важеля позитивна чи негативна динаміка його диференціала генерує як зростання суми і рівня прибутку на власний капітал, так і фінансовий ризик її втрати. Тобто значна величина плеча різко збільшує ризик неповернення кредитів, а, отже, ускладнює отримання нових позик. Все це наочно зображено на рис. 1. br/>В
Рис. 1 Варіанти та умови залучення позикових коштів. br/>
Графіки потрібні для визначення щодо безпечних значень економічної рентабельності, рентабельності власних коштів, середньої ставки відсотка і плеча фінансового важеля. З цих графіків видно, що чим менше розрив між ЕР і середньою ставкою відсотка (СРСП), тим більшу частку доводиться відводити на позикові кошти для підйому РСЗ, але це небезп...
