ustify"> Вся інформація про деталі угоди (вартість, дата оголошення, метод оплати), котирування компанії-покупця, країнових і галузева приналежність компанії-покупця і цілі, фінансові характеристики компанії покупця (історична вартість активів, вільні грошові кошти , ринкова капіталізація, боргове навантаження) взяті з бази Bloomberg.
У випадку якщо компанія-покупець здійснювала злиття або поглинання в періоді двох років до аналізованої угоди або через рік після, то обидві угоди виключаються з аналізу, так як попереднє подія може впливати в оціночному вікні або вікні події і приводити до зсуву результатів.
3.2 Опис факторів для аналізу ефективності операцій M & А
Для дослідження впливу факторів угоди і учасників угоди було обрано такі характеристики: метод оплати (повністю грошовими коштами, повністю акціями, змішаний спосіб), зв'язаність галузей компанії-покупця і компанії-цілі, покупка компанії всередині країни компанії-покупця або за її межами, абсолютний розмір угоди, відносний розмір угоди, розмір компанії-покупця, вільний грошовий потік компанії-покупця, відношення ринкової вартості компанії-покупця до балансової, боргове навантаження і рентабельність активів компанії-покупця.
Методологія вимірювання даних факторів представлена ??нижче. Інформація за характеристиками угоди і фінансовими показниками компанії покупця взята з бази Bloomberg.
) Метод оплати.
Даммі-змінна Cash: 1 - оплата угоди повністю грошовими коштами, або грошовими коштами і боргом, або повністю боргом, 0 - інше.
Даммі-змінна Stock: 1 - оплата угоди повністю акціями, 0 - інше.
У разі змішаної оплати мається на увазі оплата акціями та грошовими коштами, або акціями і боргом, або акціями, грошовими коштами і боргом.
) Зв'язаність галузей компанії-покупця і компанії-цілі
Даммі-змінна Focus: 1 - компанія-покупець і компанія-ціль відносяться до однієї галузі, 0 - інше.
Галузі були співвіднесені з двозначними SIC кодами. Якщо код збігається, то компанії відносяться до однієї галузі. Даний спосіб використовується в роботі Martynova and Renneboog (2006).
) Угода всередині країни компанії-покупця або за її межами
Даммі-змінна Domestic: 1 - компанія-покупець і компанія-ціль знаходяться в юрисдикції однієї країни, 0 - інше.
) Відносний розмір угоди - відношення вартості компанії-цілі до вартості нової компанії, яка вважається як сума вартості угоди та ринкової вартості компанії-покупця. (DV / DV + MV)
Вартість угоди завжди збігається з вартістю компанії-цілі, так як в роботі розглядаються придбання тільки 100% вартості компанії.
) Розмір компанії-покупця - ринкова капіталізація компанії-покупця, млн. євро.
В регресії використана змінна size. Для її розрахунку вибірка ділиться на п'ять рівних частин за ринковою капіталізацією компанії покупця, де в першій групі спостереження з найменшою ринковою капіталізацією, а у п'ятій групі - найбільші. Так, size приймає значення 1 для першої групи спостережень і 5 для п'ятої групи відповідно, і залишилися значення для проміжних груп.
Даний метод бу...
