ьна обстановка на фондовому ринку обмежує можливості корпорацій у використанні пайової і боргового фінансування (за допомогою емісії власних акцій і облігацій). Тому будь-яка компанія (поза екстремальних умов) не повинна вичерпувати свою кредитну здатність. Завжди слід залишати резерв для додаткового запозичення коштів, щоб у разі потреби покрити дефіцит грошових коштів кредитом банку без серйозної загрози для свого фінансового стану. При оптимізації структури капіталу виходять зазвичай з головної мети фінансового менеджменту: встановити таке співвідношення між позиковим і власним капіталом, при якому вартість акцій компанії досягне свого максимального значення. Рівень заборгованості служить для інвестора індикатором для оцінки фінансової стійкості емітента.
Висока питома вага позикових коштів у пасиві балансу свідчить про підвищення рівня ризику банкрутства позичальника. Якщо корпорація має переважно власними джерелами коштів, то ризик втрати фінансової рівноваги значно знижується, але акціонери можуть не отримати високих дивідендів. У даному випадку вони вважають, що корпорація не переслідує мети максимізації прибутку, і можуть почати продаж належних їм акцій, знижуючи тим самим їх ринкову вартість.
Отже, нова емісія акцій компаній, які давно працюють на фондовому ринку, звичайно розцінюється інвесторами як сигнал вірогідною фінансової нестабільності цих компаній; залучення позикових коштів - як сприятливий сигнал або нейтральний. Тому рекомендується зберігати резерв фінансової гнучкості, щоб завжди мати можливість залучити кредити і позики на прийнятних для позичальника умовах. На практиці використовують чотири основних способи зовнішнього фінансування:
? Закрита підписка на акції. Якщо вона проводиться між колишніми акціонерами, то, як правило, за заниженою в порівнянні з ринковим курсом ціною. Тому у корпорації виникає поліпшена вигода, що є потенційним витратою.
? Відкрита підписка на акції. Акціонери відкритого товариства має право реалізувати належні їм акції без згоди інших власників. Таке суспільство може проводити відкриту підписку на випущені їм акції та проводити їх вільний продаж з урахуванням вимог федерального законодавства Росії. Відкрите суспільство вправі проводити закриту підписку на акції, якщо така підписка передбачена його статутом і не обмежена правовими актами РФ.
? Залучення кредитів і позик (емісія корпоративних облігацій).
? Змішаний (комбінований) спосіб.
Перший спосіб має обмежене застосування через можливе дефіциту грошових коштів у акціонерів або їх ухилення від подальшого фінансування суспільства. Вибір між другим і третім варіантами обумовлюється зведенням до мінімуму ризику втрати контролю над акціонерним товариством. «Дивідендна» політика надає прямий вплив на ціну підприємства. Дійсна вартість підприємства являє собою сумму двох доданків: дійсної вартості всіх наявних виробничих ресурсів цього підприємства і дійсної вартості його земельної ділянки.
Основоположною інтегральною характеристикою виробничих ресурсів підприємства є ланцюжок взаємопов'язаних нормативних значень показників його виробничої потужності, товар продуктивності, прибутковості і прибуток продуктивності. Науково обгрунтована капіталізація (мультиплікація) останнього з цих показників з урахуванням фактичного інтегрального зносу виробничих ресурсів розглянутого підприємства дозволяє встановити його дійсну вартість. Інтегральний знос об'єднує об'єктивні наслідки фізичного, морального та економічного зносу виробничих ресурсів оцінюваного підприємства. Облік фізичного зносу дає можливість виключити з номінальної (без поправок на інтегральний знос) дійсної вартості цих ресурсів грошові кошти, які в процесі експлуатації підприємства повернулися його власнику у вигляді амортизаційних відрахувань, що передбачаються в складі собівартості продукції, що випускається, виконуваних робіт і надання послуг.
За допомогою обліку морального та економічного зносу виробничих ресурсів підприємства з показника їх номінальної дійсної вартості відраховуються непоправні втрати тієї частини цих ресурсів, відновлення або модернізація яких економічно недоцільні. На дійсну вартість займаного підприємством земельної ділянки мають істотний вплив його місцерозташування, розміри, конфігурація, наявність під'їзних шляхів та близькість до центральних транспортних магістралей, а також наявність і якість інфраструктурних комунікацій: енергопостачання, теплопостачання, газифікації, наявність холодної та гарячої води, каналізації, телефонізації , надійного огорожі і т.д.
Найбільш наближені до дійсної вартості підприємства результати спеціального статистичного експерименту, суть якого буде викладена нижче, а також оцінки, які визначають при використанні витратного ...
