іцієнтом рентабельності активів), або середнім коефіцієнтом рентабельності активів для даної промисловості. Коли є конкуруючі проекти, кожен з яких може перевищити мінімальне значення, то з них, яке має найвище ARR, буде відібраний як найбільш привабливий. p> Кажуть, що ARR має досить велику кількість переваг, як метод оцінки інвестицій. Як вже раніше згадувалося, коефіцієнт рентабельності активів широко використовуваний показник діяльності організації, тому може здатися розумним, використовувати метод оцінки інвестицій, який аналогічний загальному підходу до вимірювання ефективності діяльності організації. Крім того, ARR вимірює прибутковість, яка може виявитися адекватним способом оцінки інвестицій. Ну і нарешті, ARR дає процентну норму прибутку, яку легко розуміють управлінці. Відсотки дуже часто використовуються при установці цілей для діяльності організації та управлінці відчувають себе комфортно, коли вони використовують метод оцінки, базується на такому ж способі вимірювання.
Проблема 1. ARR страждає від одного, дуже серйозного, дефекту при оцінці можливостей для інвестицій. Що є цим дефектом? Підказка: дефект не пов'язаний зі здатністю людини, що приймає рішення передбачати майбутнє, хоча це теж може викликати проблеми.
Проблема з ARR полягає в тому, що вона практично повністю ігнорує часовий фактор. У прикладі компанії Billingsgate Battery (приклад 1) ми б отримали абсолютно аналогічну ARR в будь-якому з трьох наступних варіантів: br/> В В
Вихідний
варіант
Варіант 2
Варіант 3
Негайно
Вартість машини
(100)
(100)
(100)
1 рік
Сумарний дохід до амортизації
20
10
160
2 рік
Сумарний дохід до амортизації
40
10
10
3 рік
Сумарний дохід до амортизації
60
10
10
4 рік
Сумарний дохід до амортизації
60
10
10
5 рік
Сумарний дохід до амортизації
20
160
10
5 рік
Продаж машини
20
20
20
Оскільки одна і та ж сама прибуток до амортизації була протягом всіх 5 років у всіх трьох випадках, тобто вона становила 220000 фунтів і середня прибуток після амортизації повинна бути абсолютно аналогічної (тобто 24000). Це означає, що в кожному випадку ми отримаємо абсолютно однакову ARR = 40%, проте ми бачимо, що картина прибутків у кожному з цих можливих варіантів варіює дуже.
Враховуючи фінансову завдання максимізації багатства господарів бізнесу, менеджер, який дивиться на три можливих сценарії, описаних в проблемі 1, буде віддавати перевагу сценарій 3. Це пов'язано з тим, що більша частина вигоди від інвестиції виникає протягом одного року після того, як інвестиція була зроблена. Вихідний сценарій буде на другому місці, а сценарій 2 буде оцінений як третій. Будь-яка техніка оцінки, яка не здатна розділити ці три ситуації, має серйозну проблему. Ми подивимося в деталях на те, чому час є настільки важливим чинником у цій главі трошки пізніше. p> Є й інші дефекти, які пов'язані з методом ARR. Коли ми вимірюємо ефективність протягом всієї тривалості життя проекту, виявляється важливим потік грошей, а не бухгалтерський прибуток. Гроші - це найбільш важливий показник економічного багатства згенерований даної інвестицією. Це пов'язано з тим, що гроші використовуються для того, щоб купувати ресурси і розподілятися між акціонерами. З іншого боку, бухгалтерська прибуток більш адекватна для періодичної звітності, вона є адекватним показником продуктивності в певний період часу, такий як рік, або півроку. Тому в реальності ми повинні задавати собі питання, що ж ми вимірюємо. Бухгалтерський прибуток чудова для вимірювання ефективності протягом коротких періодів часу, але гроші є адекватним показником, коли ми розглядаємо ефективність на Протягом ...
