них та оперативних рішень (часто контрольний пакет акцій, як мінімум - місце в раді директорів) і можуть вимагати прийняття непопулярних заходів, пов'язаних з реорганізацією, зміною стратегії.
Стратегічні інвестори часто хочуть створити канали збуту на ринках Росії і шукають міцно зайняту частку ринку або конкретні права на частку ринку, виробництво з низькою собівартістю, джерела високо кваліфікованої і відносно недорогої робочої сили, іноді технологію, ефект від взаємодії з діяльністю в інших країнах, можливість продажу продукції в Росії (якщо це постачальник), готовий джерело сировини і матеріалів (Якщо це покупець). p> Російські підприємства середнього розміру представляють найкраще напрямок інвестиційної діяльності для стратегічних інвесторів, особливо якщо сума інвестицій забезпечує одержання права голосу при прийнятті основних оперативних рішень.
Російські підприємства прагнуть отримати інвестицію від стратегічного інвестора, так як при цьому вони розраховують отримати від інвестора: нову технологію, унікальне обладнання, знання ринку і галузі, доступ до каналів збуту на закордонних ринках, розширення асортименту продукції, визнання ринком торгової марки інвестора, свою репутацію, потенційну економію за рахунок зростання масштабів виробництва (ефект масштабу) при постачанні, виробництві та збуті, синергізм (ефект виробничого взаємного доповнення), поставки (якщо інвестор є постачальником) або готовий ринок (якщо інвестор є покупцем), навчання і доступ до досвідчених професіоналам, подальше фінансування.
Найбільш прийнятною формою вкладення коштів для стратегічного інвестора є створення спільного підприємства. У цьому випадку інвестора приваблюють чітка визначеність, окрема юридична особа, відсутність зобов'язань у соціальній сфері, можливі податкові пільги, можливість інвестору почати з малого і краще дізнатися окреме підприємство, перш ніж інвестувати в основне підприємство, можливість здійснювати контроль і призначати нове керівництво.
Російське підприємство також витягує масу вигод з створення спільного підприємства, так як воно може засвоїти зразки західних методів управління, які можуть бути перенесені на основне підприємство, а також може дати західному партнеру те, що він хоче (управлінський контроль, контрольний пакет акцій), що не поступаючись контролю над основним підприємством.
Звернемося тепер до менш поширеним в Нині джерел довгострокового фінансування - публічної емісії акцій і облігацій.
Принципово російське підприємство може розглядати питання про публічної емісії акцій або на російському ринку, або на іноземному ринку. Це дозволяє йому комбінувати отримання коштів із різних джерел, призводить до диверсифікації складу акціонерів при тому, що жоден інвестор не має контрольного пакету акцій, збільшує ліквідність продаваних акцій і служить чудовою рекламою для підприємства у випадку успіху.
Водночас публічна емісія акцій припускає додаткові витрати, пов'язані з високою вартістю підготовки і витратами на емісію, на рекламу і т.д. Крім того, заздалегідь не відомо, скільки грошей буде отримано, якщо тільки акції не розміщені попередньо в одного чи кількох покупців.
Російські приватні особи зазвичай купують дуже невеликий відсоток акцій, що розміщуються публічно. Більшість акцій продаються російським і іноземним портфельним інвесторам.
Публічна емісія на іноземному ринку дає можливість доступу до джерела капіталів у всьому світі, оцінки вартості акцій на міжнародних ринках і служить відмінною рекламою для підприємства у випадку успіху. На жаль, вона дорожча публічної емісії на російському ринку, і можлива тільки для великих, добре знаних підприємств.
Пряма емісія цінних паперів, зважаючи законодавчих обмежень з цінних паперів та сучасної ринкової кон'юнктури, не дає російським підприємствам можливості отримувати гроші шляхом прямої емісії акцій на більшості закордонних ринків.
Облігації є інвестиційними інструментами, які відрізняються від акцій тим, що:
- по них виробляється фіксована сплата відсотків;
- вони мають фіксований термін дії;
- встановлена виплата основної суми при погашенні;
- по облігаціях діє переважне вимога щодо активів при невиконанні зобов'язань.
У розвинених країнах ринкової економіки облігації є досить поширеним джерелом залучення капіталу. В якості приклад наведемо особливості випуску та обігу облігацій в США. Американські підприємства регулярно здійснюють випуск облігацій гідністю в 1000 доларів, ця сума вказується як В«номінальна вартістьВ» облігації. Облігації можуть бути гарантованими, що виражається в передачі в заставу будь-якого забезпечення, або негарантованими, при цьому ризикованість облігації залежить виключно від фінансового благополуччя емітента. По більшості облігацій виплачується певний процентний дохід (В«ставка купонаВ»), що указується в процентному відношенні від номінальної вартост...
