іленням суми інвестиційних витрат на величину річного доходу:
При нерівномірному надходженні доходів термін окупності визначають прямим підрахунком числа років, протягом яких доходи відшкодують інвестиційні витрати в проект, тобто доходи зрівняються з витратами:
Недоліком даного методу є те, що він не враховує різницю в доходах за проектами, одержуваних після періоду окупності. Отже, оцінюючи ефективність інвестицій, треба приймати до уваги не тільки терміни їх окупності, а й дохід на вкладений капітал, для чого розраховується індекс рентабельності (PI):
PI = очікувана сума доходу/очікувана сума інвестицій
Разом з тим і цей показник, розрахований на підставі облікової величини доходів, має свої недоліки: він не враховує розподілу припливу і відтоку грошових коштів по роках. У розглянутому прикладі грошові надходження на четвертому році мають такий же вага, як і на першому. Зазвичай ж керівництво підприємства віддає перевагу більш високим грошовим доходам у перші роки. Тому більш науково обгрунтованою є оцінка ефективності інвестицій, заснована на 'методах нарощення (компаундування) або дисконтування грошових надходжень, що враховують зміну вартості грошей в часі
Розглянемо методику розрахунку показників, наведених на рис.3, на основі дисконтування грошових доходів.
Метод чистого наведеного ефекту (NPV) полягає в наступному.
1. Визначається поточна вартість витрат (IС 0 ), тобто вирішується питання, скільки інвестицій потрібно зарезервувати для проекту.
2. Розраховується поточна вартість майбутніх грошових надходжень від проекту, для чого доходи за кожний рік CF (кеш-флоу) приводяться до поточної дати:
В
3. Поточна вартість витрат (IС 0 ) порівнюється з поточною вартістю доходів (PV). Різниця між ними становить чистий приведений ефект (NPV):
В
NPV показує чисті доходи або чисті збитки інвестора від приміщення грошей в проект з порівнянні з альтернативним варіантом їх використання. Якщо NPV> 0, значить, проект принесе більший дохід, ніж при альтернативному розміщенні капіталу. Якщо ж NPV <0, то проект має дохідність нижче ринкової, і тому гроші вигідніше зберігати в банку. Проект ні прибутковий, ні збитковий, якщо NPV = 0.
У випадках коли гроші в проект інвестуються не разові, а частинами протягом кількох років, для розрахунку NPV застосовується наступна формула:
В
де n - число періодів отримання доходів;
j - число періодів інвестування коштів у проект
При збігу часу і інтервалів інвестиційних доходів і витрат чистий приведений ефект можна розраховувати наступним чином:
В
Доповнює даний показник дисконтований індекс рентабельності інвестиційних проектів, розрахунок якого здійснюється за формулою
В
На відміну від чистого приведеного ефекту даний показник є відносним. Інвестиція стає вигідною, коли...
