Оцінювання облігацій
Ринкова ВАРТІСТЬ купонної Облігації может буті оцінена на Основі (13.8) за формулою
В
де З и - Купонні виплати за і-й Период; п - кількість періодів до погашення; N - сума, якові получит власник Облігації при ее погашенні (як правило, дорівнює номінальній вартості Облігації); k 0 - дисконтна ставка, что дорівнює існуючій ставці за подібнімі зобов'язаннями та відображає дохідність при погашенні цієї Облігації.
Формулу (13.9) Використовують для оцінювання рінкової вартості Облігації у разі, коли Останні купонні виплати Щойно відбуліся, а наступні будут здійснені в кінці періоду (ЯКЩО виплати проводять щороку, наступні виплати мают відбутіся через рік). p> Если з моменту останніх купоно виплат минуло t i днів, до Наступний виплат залиша t днів, Период ставити Т днів (як правило, Т = 365), ВАРТІСТЬ Облігації з фіксованім купоном З з достатнім ступенів точності может буті Обчислено за формулою
В
Або
В В
При цьом ціна, якові винен Сплатити інвестор власнику Облігації при ее купівлі, має буті більшою від Р 0 на величину Накопичення відсотка I, что утворівся за період з Останньоі виплати процентів до даного моменту, тоб За період t 1 = Т - t:
В
Накопичення відсоток I розраховують за формулою
В
Приклад. Облігація з фіксованім купоном 11%, что сплачується раз на рік, буде погашена 01.12.06 р. за номінальною вартістю 1000 гр. од.
1. Оцініті ринкову ВАРТІСТЬ Облігації после надалі вважає за нею процентів 01.12.02 p., ЯКЩО дохідність А 0 подібніх облігацій, что перебувають у обігу в Данії момент на прайси, становіть 9%. Наступні купонні виплати за облігаціямі будут здійснені через рік.
2. Яку суму винен Сплатити інвестор власнику Облігації при купівлі ее 05.05.03 p., ЯКЩО Останні купонні виплати відбуліся 01.12.02 p., ринкова дохідність подібніх облігацій, что перебувають у обігу в цею момент на прайси, становіть 12%?
3. Яку дохідність забезпечен облігація інвестору, ЯКЩО вона Придбай 01.12.02 р. после надалі вважає за нею процентів за ринковий ціною 980 гр. од.?
4. Чі забезпечен ця облігація інвестору дохідність на Рівні 11,5%, ЯКЩО прідбаті ее за ринковий ціною 990 гр. од. 01.12.02 р. после надалі вважає за нею процентів?
1. Очікувані Грошові потоки за цією Облігації складаються з чотірікратніх купоно виплат у розмірі 110 гр. од. та суми 1000 гр. од., якові получит власник Облігації 01.12.06 р. при ее погашенні.
В
Для оцінювання рінкової вартості Облігації нужно дісконтуваті Грошові потоки на дату 01.12.02 р. за ставкою k 0 = 9%, яка візначає дохідність подібніх облігацій, тоб:
В
При P 0 = 9% ринкова ВАРТІСТЬ Облігації ставити 1064,79 гр. од.
2. Для того щоб візначіті Ціну продаж Облігації на прайси 05...
