критерій "згладжування".
Банк Росії був найбільш успішний (у 49% випадків) у згладжуванні коливань валютного курсу і трохи менш успішний (40%) у підтримці тенденції на ринку. Найрідше (19%) у грошової влади виходило здійснювати розворот тренда [18]. p> На малюнку 2.3.1 наведена ілюстрація, що підтверджує ефект згладжування коливань валютного курсу. В якості змінної інтервенції взята ковзна середня величини інтервенції за модулем за 16 тижнів. Волатильність бівалютного кошика вимірювалася як ковзне стандартне відхилення вартості бівалютного кошика за цей період. Очевидно, що в міру збільшення обсягу валютної операції Центрального банку відбувається зниження волатильності бівалютного кошика. Чим більше величина інтервенції, тим більш плавно змінюється вартість бівалютного кошика.
В
Рис. 2.3.1 Величина інтервенції Банку Росії і волатильність бівалютного корзини, 2005-2008 рр.. [18]
Відносно американської валюти ЦБ більшу частину періоду 2005-2008 років перешкоджав зміцненню рубля до долара. Більше число інтервенцій проводилося на позначці 23,4 рубля за долар, що говорить про рівень підтримки (відмічено червоною лінією). Відносно єдиної європейської валюти регулятор, навпаки, перешкоджав знеціненню рубля до євро. Враховуючи, що долар має більшу питому вагу в бівалютного кошику, Банк Росії протягом останніх років в основному стримував зміцнення кошика. Більше число інтервенцій проводилося на рівні 29,6 рубля. З вересня по листопад 2008 року існував інший рівень підтримки - близько 30,4 рубля, про що говорить серія інтервенцій, проведених при одному і тому ж значенні бівалютного кошика. З листопада 2008 рівень підтримки на тижні змінюється, що не дозволяє його використовувати у візуальному аналізі.
Таблиця 2.3.1 - Накопичення досвіду валютних інтервенцій Банку Росії: частка успішних інтервенцій
Період, роки
Критерій "напрям",%
Критерій "згладжування",%
Критерій "розворот",%
1997-1998
47
78
0
1998-2000
39
65
4,3
2001-2008
40
49
19
Перевірка статистичних гіпотез виявила систематичну закономірність коливань валютного курсу після проведення успішної інтервенції - тобто інтервенції в цілому впливають на валютний ринок. Порівнюючи результати цієї роботи з висновками аналогічного дослідження, проведеного майже 10 років тому, можна помітити певні зміни в політиці інтервенцій Банку Росії (див. таблицю 2.3.1). У 1997-1998 роках центральний ...
