-якої національної економіки, оскільки в її основі лежить розвиток реального сектора економіки. Віртуальна економіка, яка сформувалася під впливом ірраціонального попиту, характеризує собою розвиток не сфери матеріального виробництва, а сфери грошового обігу та сфери руху цінних паперів, тобто тієї сфери, яка є похідною від сфери безпосереднього виробництва, що призвело до утворення фінансового міхура.
Зміна структури співвідношення реального і фіктивного капіталу у світі за останні три десятиліття представлено у додатку 7, в якому наочно показано принципову зміну структури ринку в цілому (зниження частки товарного ринку) і фінансових ринків зокрема (скорочення частки первинних цінних паперів, забезпечених реальними активами).
Таким чином, вищеназване підтверджує заявлений раніше тезу про те, що сучасна криза світової фінансової системи спровокований наведеними фундаментальними факторами.
Базисні чинники виникнення сучасної фінансової кризи знайшли відображення в дисбаланси національних економік, що зумовило специфіку витоків фінансової кризи на національному рівні.
Наприклад, в США і країнах Західної Європи причиною фінансової кризи стала значна концентрація ризиків у сфері кредитування, що виражалося в деформації структури капіталу фінансових і нефінансових установ, при якій частка позикового капіталу значно перевищувала частку власного капіталу.
Незначне скорочення кредитної маси, ініційоване владою США для боротьби з інфляцією, призвело до швидкого відтоку ліквідності з сегменту найбільш ризикованих траншей, заснованих на іпотечних облігаціях низької якості. Через використання плеча застав незабаром виникла нестача коштів для збереження довгих позицій по більш якісним інструментам, які служили заставою в міжбанківських операціях. Різке падіння вартості цих паперів призвело до стрімкого знецінення гарантій, при цьому їх власники зіткнулися з величезними збитками.
Криза на ринку іпотечних облігацій США швидко поширився на європейські ринки, оскільки європейські фінансові інститути активно брали участь в іпотечному кредитуванні США, скуповуючи іпотечні облігації.
Банкрутство найбільших інвестиційних інститутів розвинених країн викликало ланцюгову реакцію на фондових ринках, що потім призвело до повномасштабної кризи ліквідності. Різко скоротилося міжбанківське кредитування, що призвело до зростання ставок по кредитах. Це в свою чергу призвело до значного скорочення кредитування виробничого сектора і населення. Почалося стрімке скорочення попиту на внутрішніх ринках. Це змушувало підприємців скорочувати витрати виробництва і згортати виробничі потужності, що негайно відбилося на рівні зайнятості населення (додаток 8, 9).
Причини розвитку кризи в економіці країн, що розвиваються Азії та Латинської Америки, а також країн СНД, носили інший характер, оскільки їх участь на фінансових ринках розвинених країн було невелике, а рівень кредитування економіки не настільки значний, як у розвинених країнах. Негативний вплив на економіки азіатських і латиноамериканських країн надали в основному два чинники: по-перше, значне скорочення попиту на ринках розвинених країн, що є основними імпортерами продукції країн ПСА та Латинської Америки, по-друге, відтік капіталу з ринків країн, що розвиваються у зв'язку з настанням кризи ліквідності...
