NPV проекту використовується вартість власного капіталу проекту, причому в якості розрахункового обсягу інвестицій приймаються тільки власні інвестиції;
у процесі прийняття рішення на основі IRR-методу значення внутрішньої норми прибутковості проекту порівнюється з вартістю власного капіталу;
при прогнозі грошових потоків враховуються процентні платежі та погашення основної частини кредитної інвестиції.
Найбільш поширеними показниками ефективності інвестиційного проекту є наступні:
) чистий приведений дохід, NPV
Даний показник дозволяє отримати найбільш узагальнену характеристику результату інвестування, тобто його кінцевий ефект в абсолютній сумі.
Чиста поточна вартість розраховується як різниця дисконтованих грошових потоків надходжень і платежів, вироблені?? в процесі реалізації проекту за весь період.
де CIFt - входить грошовий потік в інтервалі t; ОFt - вихідний грошовий потік в інтервалі t;
?- Ставка дисконту,%
Вхідний грошовий потік являє собою фінансові результати проекту, джерелами утворення яких можуть виступати виручка від реалізації продукції, кредити і позики зовнішніх агентів, акціонерний капітал, що залучається за рахунок додаткової емісії акцій, інші позареалізаційні доходи, пов'язані з конкретним проектом.
Вихідний грошовий потік включає інвестиційні витрати, що визначають величину початкових капітальних вкладень у проект, а також поточні фінансові платежі за проектом без урахування амортизаційних відрахувань на основні активи, залучені в проект, виробничо-збутові витрати, платежі за кредити і позики, податкові виплати , інші платежі з прибутку, включаючи виплати дивідендів на основний капітал.
Позитивне значення NPV свідчить про доцільність прийняття рішення про фінансування та реалізації проекту, а при порівнянні альтернативних варіантів економічно вигідним вважається варіант з найбільшою величиною чистого дисконтованого потоку.
Таблиця 2.7 - Розрахунок показника NPV.
Період (t) Грошовий потік, млн. грн. (CIFt) Фактор поточної вартості, (PVIFt) Поточна вартість, млн. Грн. (NCFt) Акумулятивний дисконтований грошовий потік, млн. Грн (NPV)0-211-21-2115,910,844,35-16,6526,910,724,97-11,6838,90,615,42-6,26411,60,526,03-0,25513,580,456,115,88Всего46,9-5,88-
1) Визначимо фактор поточної вартості (PVIF t) за формулою:
Як показник дисконту (?) використовуємо вартість власного капіталу проекту (18% в перші 3 роки і 16% - у наступні роки). Звідси:
Визначимо величину поточної вартості (NCFt) за формулою:
t=CIFt · PVIFt, млн. грн.
1=5,91 · 0,84=4,35 (млн. грн.) 2=6,91 · 0,72=4,97 (млн. грн.) 3=8,9 · 0,61 =5,42 (млн. грн.) 4=11,6 · 0,52=6,03 (млн. грн.) 5=13,58 · 0,45=6,11 (млн. грн.)
Величину акумульованого дисконтованого потоку (NPVt) визначимо наступним чином:
NPVt=NPVt - 1 + NCFt, млн. грн.
1=- 21 + 4,35=- 16,65 (млн. грн.) 2=- 16,65 + 4,97=- 11,68 (млн. грн.) 3=- 11,68 + 5,42=- 6,26 (млн. грн.) 4=- 6,26 + 6,03=- 0,23 (млн. грн.) 5=- 0,23 + 6,11=- 5,88 (млн. грн.)
Негативне значення NPV свідчить про доцільність прийняття рішення про фінансування та реалізації проекту.
При одноразово здійснюваних інвестиційних витратах:
де NCFt - чистий грошовий потік, рівний різниці між реальним припливом і реальним відтоком грошових коштів, що здійснюються протягом певного інтервалу часу інвестиційного періода.- одноразові інвестиційні витрати, що здійснюються до початку реалізації інвестиційного проекту.=- 21 + (4,35 + 4,97 + 5,42 + 6,03+ 6,11)=5,88.
) Індекс прибутковості.
Індекс прибутковості також дозволяє співвіднести обсяг інвестиційних витрат з майбутнім грошовим потоком.
Даний показник визначається як відносний показник, що характеризує співвідношення дисконтованих грошових потоків і величини початкових інвестицій в проект.
де NCFt - чистий грошовий потік, рівний різниці між реальним припливом і реальним відтоком грошових коштів, що здійснюються протягом певного інтервалу часу інвестиційного періода.- одноразові інвестиційні витрати, що здійснюються до початку реалізації інвестиційного проекту.
.
Економічно привабливий проект, має значення PI більше 1? даний проект є економічно вигідним і величина прибутковості становить 28%.
) Індекс рентабельності
Розрахунок цього показника здійснюється за формулою:
де ЧП - середньорічна сума чистого інвестиційного прибутку за період експлуатації проекту.
Для визначення ПП скористаємося формулою:
Де ЧДПг - середньорічна сума чистого грошового потоку за період експлуатації проекту, тис.грн.
Аг - середньорічна сума амортизаційних відрахувань, тис.грн.
ФЗГ - середнь...
