ї фінансів - DCF (Discount Cash Flows), оскільки виробляється операція дисконтування.
Спільною рисою описуваних нижче показників є те, що вони оцінюють проект в статиці і без обліку невизначеності, з якою доводиться стикатися на практиці. Ризик проекту враховується або в ставці дисконтування, або взагалі не враховується.
Показники ефекту.
Чистий недісконтірованнний дохід
Чистим недісконтіруемим доходом називається накопичений чистий дохід за весь розрахунковий період, обчислюваний за формулою
(1)
де - чистий грошовий потік періоду t.
Цей показник не враховує тимчасову вартість грошей і тому його застосування є некоректним з точки зору теорії фінансів. Але, незважаючи на цей недолік, даний показник знаходить застосування на практиці на практиці.
Чистий наведений дохід (NPV)
Чистий наведений дохід (Net Present Value,NPV) на сьогоднішній день є загальновизнаним показником ефективності інвестиційних проектів. Чистий наведений дохід - це вартість, отримана шляхом дисконтування окремо на кожний часовий період різниці всіх відтоків і приток (доходів і витрат), що накопичуються за весь період функціонування об'єкта інвестування за фіксованою, заздалегідь визначеною процентною ставкою (ставкою дисконтування).
(2)
де - інвестиції в період t,
- чистий грошовий потік періоду t,
- ставка дісконтірованія- тривалість проекту (кількість періодів t).
Метод оцінки ефективності інвестиційних проектів з чистого приведеного доходу побудований на припущенні, що представляється можливим визначити прийнятну ставку дисконтування для визначення поточної вартості майбутніх доходів. Якщо чистий наведений дохід більше нуля проект можна приймати до здійснення, якщо менше нуля його слід відхилити.
Широке використання чистого наведеного доходу обумовлено його перевагами в порівнянні з іншими методами оцінки ефективності проектів. Зокрема цей метод дозволяє врахувати весь період функціонування проекту і графік потоку грошових коштів.
До недоліків цього показника ефективності інвестицій відносять: - ставка дисконтування звичайно приймається незмінною для всього інвестиційного періоду (періоду дії проекту);- Труднощі визначення відповідного коефіцієнта дисконтування;- Неможливість точного розрахунку рентабельності проекту.
Використання методу чистого приведеного доходу дає відповідь на питання, чи сприяє аналізований варіант інвестування збільшенню ринкової вартості фірми-інвестора, але не говорить про відносну величину такого збільшення. Крім того, критерій NPV не дозволяє порівняти, приміром, проекти з однаковим NPV, але різної капіталоємністю.
Показники прибутковості.
Облікова прибутковість (ARR)
Облікова прибутковість (Accounting Rate of Return, ARR) є одним з найбільш відомих способів оцінки ефективності інвестиційних проектів. Можна зустріти й іншу назву цього показника - середня норма рентабельності (Average Rate of Return, ARR). Середня норма рентабельності являє собою прибутковість проекту як відношення між середньорічними надходженнями від його реалізації і величиною початкових інвестицій:
(3)
де - чистий грошовий потік періоду t,
- тривалість проекту (кількість років),
- початкові інвестиції,
- ліквідаційна вартість.
Перевагою даного методу є простота розрахунків.
Однак у ARR є цілий ряд недоліків: він не враховує тимчасову вартість грошей і дозволяє зробити дуже грубу оцінку ефективності проекту
Індекс прибутковості (PI)
Індекс прибутковості (Profitability Index, PI) являє собою відношення чистих грошових доходів до наведених на ту ж дату інвестиційним витратам.
Він дозволяє визначити, який дохід отримує інвестор на одну грошову одиницю вкладених коштів. Розрахунок індексу прибутковості здійснюється за такою формулою:
(4)
де - інвестиції в період t,
- чистий грошовий потік періоду t,
- ставка дисконтування,
- індекс прибутковості, - тривалість проекту.
Якщо індекс прибутковості проекту більше 1 це означає його додаткову прибутковість при даній ставці дисконтування.
Якщо значення даного показника рентабельності менше...
