з одного боку "Розігріти" ринок на початковому етапі звернення папери з метою стимулювання інвестиційної привабливості боргового інструменту, а з іншого - застрахувати папір від істотних цінових коливань, знижуючи спекулятивний момент. Організація і управління діяльністю маркет-мейкерів можна здійснюватися провідним менеджером емісійної програми. p> При виборі форми запозичення вирішальне значення має: вартість запозичення; плата за надання кредитних ресурсів; наявність на фінансовому ринку коштів у потрібних розмірах. Незважаючи на настороженість інвесторів до придбання субфедеральних облігацій, пов'язану з ризиком їх непогашення, емісія цих паперів як і раніше є одним з шляхів залучення регіонами фінансових ресурсів. У цьому зв'язку особливу цінність набувають результати маркетингового дослідження переваг потенційних інвесторів цих паперів.
Аналіз переваг потенційних інвесторів здійснюється за даними маркетингового дослідження, проведеного в I кварталі 1998 року. При цьому було опитано: 154 великих банків, 106 інвестиційних компаній, 88 страхових компаній, 17 управлінських компаній пайовими інвестиційними фондами, більше 3 600 чоловік, розглядають для себе можливість купувати в 1998 р. облігації такого виду/1, с. 27 /. p> У час опитування поряд з іншими характеристиками облігацій визначилися переваги потенційних інвесторів за такими параметрами: форма облігації; вид облігації; номінал облігації. Вибір емітентом форми облігації надає найбільш значне і Противоположение вплив на попит фізичних і юридичних осіб. Про важливість даного параметра свідчить рівень оцінки значущості даного параметра для потенційних інвесторів. Оцінка 6,4 - 6,6 по десятибальною шкалою юридичними та фізичними особами підтверджує припущення, що невірний вибір форми облігації може призвести до відмови від наміри інвестувати або зниження інвестиційних сум. Так юридичні особи воліють мати справу з облігаціями бездокументарної форми, а фізичні особи - документарної форми. Значимість виду облігації для фізичних та юридичних осіб більш важлива, ніж форма облігації, і має середню оцінку 6,7 - 7 за десятибальною шкалою. Для юридичних осіб вигідною є безкупонний вид облігації, для фізичних - облігації з купонним постійним доходом/1, с. 28-29 /. Визначення значення номіналу при розробці параметрів емісії облігацій чинить серйозний вплив на рівень попиту як фізичних, так і юридичних осіб, хоча оцінки значущості для такої категорії інвесторів різняться. В облігації з номіналом 1 000 руб. будуть інвестувати близько 80% потенційних інвесторів. 42, 9% - намічають інвестувати в облігації з номіналом 500 руб., менше 21% - при номіналі 100 руб. Для фізичних осіб номінал визначений у 100 і 150 руб. /1, с. 29 /. p> Враховуючи аналітичні дані можна рекомендувати наступні стратегії вибору параметрів об-лигаций:
ВЁ при орієнтації на попит тільки юридичних осіб краще здійснювати емісії бездокументарних дисконтних або купонних облігацій з постійним доходом...
