16,2%
67,0%
Англія
15,7%
39,3%
Норвегія
4,2%
64,8%
Розмір "премії за право голосуВ» може служити мірою економічної цінності приватних вигод, витягають із контролю над корпорацією.
Зв'язок між типом ADR і розміром премії за контроль над компанією: результати регресійного аналізу
В
Де VPit - розмір В«премії за контрольВ».
Rule144A - бінарна змінна (0/1) для компаній, що мають ADR категорії Rule 144A.
Рівень 1 - бінарна змінна для компаній, що мають ADR першого рівня.
Рівень 2 - бінарна змінна для компаній, що мають ADR другого або третього рівнів.
ХIT - характеристики фірм; ci - характеристики країн.
Коефіцієнт
Константа
14,5%
ADR Rule 144A
24,9%
ADR рівень 1
3,2%
ADR рівень 2/3
-5,7%
Дивіденди (0/1)
-4,1%
R2
26,4%
Інтерпретація:
1. Константа: в середньому компанії без ADR мають премію за контроль 14,5%.
2. У компаній з ADR категорії Rule 144А премія за контроль на 24,9% більше, тобто становить 39,4%.
3. У компаній з ADR першого рівня премія за контроль в середньому на 3,2% більше, або 17,7%.
4. У компаній пройшли лістинг на біржі премія за контроль на 5,7% нижче, або 8,8%.
5. У компаній, що виплачують дивіденди, премія за контроль в середньому на 4,1% нижче, при інших рівних умовах.
Реакція різних класів акцій на оголошення про випуск ADR
При оголошенні ADR акції без права контролю ростуть в ціні більше, ніж акції з правом контролю.
Середня сукупна надлишкова прибутковість акцій
День до оголошення
Акції з великими правами голосування
Акції з зменшеними правами голосування
-5
0,08%
0,47%
-4
0,44%
0,96%
<...
