льності організації.
Податковий коректор (1 - З нп ) - показує, якою мірою проявляється ефект фінансового важеля залежно від різного рівня оподаткування прибутку.
Податковий коректор фінансового важеля діє тим ефективніше, чим більше витрат за використання позикового капіталу включено до витрат, що формують оподатковуваний прибуток. В інших випадках податковий коректор практично не залежить від діяльності організації, оскільки ставка податку на прибуток встановлюється законодавчо. Разом з тим, податковий коректор може бути використаний в наступних випадках:
В· якщо з різних видів діяльності організації встановлені диференційовані ставки оподаткування;
В· якщо за окремими видами діяльності організація використовує податкові пільги по прибутку;
В· якщо окремі структурні підрозділи організації здійснюють свою діяльність у регіонах, де діє пільговий режим оподаткування.
Диференціал фінансового важеля (Р а - З пк ) - головна умова досягнення позитивного ефекту від використання позикових коштів. Позитивний ефект досягається в тому випадку, коли диференціал позитивний, тобто рівень прибутку, одержуваний від використання активів (економічна рентабельність), більше ніж витрати із залучення та обслуговування позикових коштів, тобто коли рентабельність активів вище середньозваженої ціни позикових коштів.
Чим більше позитивне значення диференціала, тим вище за інших рівних умовах буде ефект. Організація повинна також враховувати можливість формування негативного ефекту, коли вартість позикових коштів може зрости і перевищити економічну рентабельність.
У зв'язку з високою динамічністю цього показника він потребує постійного моніторингу в процесі управління ефектом фінансового важеля. Перш за все, в період погіршення кон'юнктури фінансового ринку вартість позикових коштів може різко зрости, перевищивши рівень прибутку, що генерується активами організації.
Крім того, зниження фінансової стійкості організації в процесі підвищення частки використовуваного позикового капіталу призводить до збільшення ризику його банкрутства, що змушує кредиторів збільшувати рівень ставки відсотка за кредит з урахуванням включення в неї премії за додатковий фінансовий ризик. При певному рівні цього ризику (а відповідно і рівні загальної ставки відсотка за кредит) диференціал фінансового важеля може бути зведений до нуля і навіть мати негативну величину.
Нарешті, в період погіршення кон'юнктури товарного ринку скорочується обсяг реалізації продукції, а відповідно і розмір прибутку організації від операційної діяльності. У цих умовах негативна величина диференціала фінансового важеля може формуватися навіть при незмінних ставках відсотка за кредит за рахунок зниження коефіцієнта рентабельності активів.
Формування від'ємного значення диференціала фінансового важеля по будь-якої причини завжди призводить до зниження рентабельнос...
