ЧИСТИЙ ПРИБУТОК = НРЕІ - ВІДСОТКИ ЗА КРЕДИТ), тис. руб. 300280210Доходность власного капіталу 30 35 52,5 Збільшення НРЕІ на 10% призведе до зміни чистого прибутку на10% Ефект фінансового важеля (як процентне зміна чистого прибутку при зміні НРЕІ на 1%) 11,11,43
А тепер розглянемо вплив оподаткування на прибутковість власного капіталу при ставці податку на прибуток 35% (див. таблицю 3).
Таблиця 3.
ПоказателіПрі використанні фінансового важеля в размере0% 20% 60% Економічна рентабельность30% 30% 30% Прибутковість власного капіталу за відсутності налогаЧІСТАЯ ПРИБУТОК = НРЕІ, ЗК = 0 ЧИСТИЙ ПРИБУТОК <НРЕІ, СК <РИНКОВОЇ ВАРТОСТІ АКТИВІВ Або ЧИСТИЙ ПРИБУТОК < НРЕІ, СК <РИНКОВОЇ ВАРТОСТІ АКТИВІВ Або Прибутковість власного капіталу при податку ЧИСТИЙ ПРИБУТОК = або ЧИСТИЙ ПРИБУТОК = Або ЧИСТИЙ ПРИБУТОК = 136,5 Або
Наведений приклад дозволяє зробити висновки:
1) Економічна рентабельність збігається з прибутковістю власного капіталу за відсутності фінансового важеля і при відсутності податку на прибуток;
2) Оподаткування прибутку призводить до зниження прибутковості власного капіталу порівняно з економічною рентабельністю;
) Зниження прибутковості може бути компенсовано збільшенням фінансового важеля, що дозволить підняти прибутковість власного капіталу.
Оподаткування знижує результативність впливу фінансового важеля на прибутковість власного капіталу. Але у фінансового менеджера є можливість впливу на прибутковість через пошук джерел позикового фінансування з більш низькою процентною ставкою і збільшення частки позикового фінансування. Можливості підвищення прибутковості обмежені: процентна ставка по позикового капіталу і значення фінансового важеля взаємозалежні (значне збільшення фінансового важеля супроводжується зростанням витрат з обслуговування позики). br/>
3.3 Ефект фінансового важеля і специфіка його розрахунку в російських умовах
Однак існує й модифікована формула фінансового важеля, яка виводиться з формули другої концепції (американський підхід).
Ефект фінансового важеля виражається наступною формулою:
<...
