p align="justify"> ,
де - прибуток до виплати податків і відсотків або валовий дохід. - прибуток до виплати податків (відрізняється від PBIT на суму виплачених відсотків).
вищенаведених варіанту притаманні як мінімум два недоліки.
По-перше, при такому підході не враховується те, що існують певні види обов'язкових платежів з прибутку після оподаткування. У Росії до таких платежів можна віднести наступні:
- Відсотки за банківський кредит, що перевищують ставку рефінансування, збільшену на 3 процентних пункти (у вказаних межах відсотки сплачуються за рахунок прибутку до оподаткування) ;
- Більшість місцевих податків, що сплачуються за рахунок чистого прибутку;
- Штрафні санкції, які підлягають внесенню до бюджету тощо
друге, не враховується вплив ставки податку на прибуток. У цьому випадку порівняння фінансового ризику підприємства в двох різних періодах стає скрутним, якщо відбулася зміна ставки податку на прибуток. p align="justify"> Деякі автори пропонують дещо інший варіант розрахунку ЕФР. Він вимірюється шляхом ділення прибутку за вирахуванням податку на прибуток до прибутку за вирахуванням обов'язкових витрат і платежів. Інтерпретація даного показника наступна - на скільки зміниться прибуток, що залишається в розпорядженні підприємства при зміні прибутку за вирахуванням податку на прибуток на 1%. При такому підході усуваються зазначені недоліки, так як розглядається прибуток, що залишається в розпорядженні підприємства. З іншого боку, не беруться до уваги чинники, що впливають на величину прибутку до оподаткування. p align="justify"> Беручи до уваги все вищесказане, можна зробити висновок, що ЕФР повинен враховувати всі вищевикладені фактори, тобто він повинен відображати взаємозв'язок валового доходу і прибутку, що залишається в розпорядженні підприємства. Для цього результуючий ЕФР слід розраховувати шляхом множення ЕФР, розрахованого за першим варіантом і ЕФР за другим варіантом. Дане твердження справедливо, так як при використанні першого варіанту ми побачимо, як зміниться прибуток до оподаткування, а при використанні другого - як зміниться прибуток, що залишається в розпорядженні підприємства. Математично цей взаємозв'язок можна виразити таким чином:
В
НРЕІ - прибуток до виплати податків і відсотків або валовий дохід; НРЕІ - ВІДСОТОК ЗА КРЕДИТ - прибуток до виплати податків (відрізняється від PBIT на суму виплачених відсотків); T - ставка податку на прибуток (у частках одиниці ); E - сума обов'язкових платежів з прибутку після оподаткування.
З вищенаведеної фор...
