ежі и РИЗИКИ могут буті перерозподілені между цімі класами відповідно до Певного набору правил структурування й обслуговування. Такі папери назіваються структурованімі іпотечнімі цінними паперами. Типового прикладами структурованіх іпотечніх ЦІННИХ ПАПЕРІВ є СМО (Collateralized Mortgage Obligations) i CMBS (Commercial Mortgage-Basked Securities). p> На сьогоднішній день ринок MBS є одним з найбільш велікомасштабніх и дінамічніх секторів НЕ Тільки американского, альо и СВІТОВОГО фондового ринка. Впершись MBS були віпущені державним агентством Джінні Мей у 1970 году. Це були без документарні Цінні папери типом pass-through, что випускають на Основі пулу індівідуальніх іпотечніх кредитів. Власник такого іпотечного паперу здобувана право на неподільну частко доходів у іпотечному пулі. Таким чином, дохід інвестор одержує за рахунок платежів позичальника іпотечного кредиту, что надходять як у погашення основного Боргу, так и відсотків, за вінятком винагородой кредитора. Джінні Мей стягує 0,1% за свои Гарантії и перевірку Заставний и 0,4% Йде Посередник-емітенту, что працює з агентством. Саме ж агентство не є емітентом вторинних ЦІННИХ ПАПЕРІВ.
Зх 1971 року сертифікати участі стала віпускаті компанія Фредді Мак. За цімі цінними паперами, на відміну від ПАПЕРІВ державного агентства Джінні Мей, що не Надаються Державні Гарантії. Агентство самє формує кулі й емітує Цінні папери. p> У 1981 году на ринок іпотечніх ЦІННИХ ПАПЕРІВ Вийшла Федеральна іпотечна асоціація Фанні Мей. Спочатку, як и Другие агентства, вона випускова Стандартні MBS, тоб MBS на Основі пулу Заставного з фіксованою процентною ставкою, однак Вже в 1982 году MBS стали віпускатіся на Основі Заставного Зі змінною процентною ставкою (Adjustable-rate morgages, ARMs). У Данії годину MBS, віпущені Фанні Мей, складають близьким 40% усіх MBS у сполучення Штатах, при цьом їхній ОБСЯГИ Постійно збільшується. Так, з 1981 року дотепер ВІН зріс в 138 разів - з 25 млрд. долларов до 3,46 трлн дол. долларов. Найбільш Розповсюдження є випуск MBS, Які реалізуються через Операції своп. Загаль схема реалізації подібніх віпусків має такий вигляд. Спочатку первинний кредитор поєднує в пул кілька іпотечніх позик. Фанні Мей, Переконайся, что ВСІ кредити відповідають установленим стандартам андеррайтингу, вікуповує цею пул Заставний и передает їх у так звань траст довірітеля (grantor trust). Саме ж довірче агентство (чі траст) віпускає MBS для іпотечного кредитора. Активи, что знаходяться в розпорядженні кредитора, перетворяться з пулу індівідуальніх іпотечніх кредитів у Цінні папери, за Якими Фанні Мей гарантує своєчасну Сплату платежів за основні Боргом и відсоткамі. За надані послуги Фанні Мей стягує з кредитора щомісячну плату, розраховану віходячі з розміру невіплаченої суми Боргу за іпотечнімі кредитами пулу. При цьом кредитор одержує високоякісний ліквідній дохідній цінній папір, Який может продати інвесторам. Для шкірного пулу іпотек Установлюється визначеня переказній Відсоток (рass thrоugh rate) чг купон, что и складає дохід інвестора и віплачується емітентом, як правило, на 25-й день после Завершення купонного періоду. Зазвічай, платежі проводяться щомісяця. Ставка купона за MBS нижчих, чем Відсоток за іпотечнімі кредитами, а різніця в процентних ставках - це и є плата, Стягнуто агентством за Надання Гарантії и плата Первін кредитору за обслуговування. Як правило, Неможливо Сформувати Цілком однорідній пул Заставні, того при випуску "наскрізніх" ПАПЕРІВ Розраховується середньозважена купонна ставка и середньозважений Термін до погашення. Платіжним агентством з ЦІННИХ Папер Фанні Мей Виступає Федерального резервного банк Нью-Йорка. MBS випускають в без документарній ФОРМІ. Стандартний номінал - 1000 долларов. p> Цінні папери, аналогічні сертіфікатам участі, випускають и Приватні компании. Як правило, ЦІМ займаються дочірні компании інвестіційніх банків и будівельних корпорацій. Їхні папери НЕ є загально зобов'язаннями емітента. Емітент позбав уступає права на іпотечні кредити и передает їх у Спеціальний траст. За емітентом залішається обов'язок обслуговуваті позики і право одержании за це комісійних, а інвестор одержує частко в пулі іпотечніх кредитів і право на pro rata ФІНАНСОВИХ потоків. Виплати за відсоткамі плюс планові и Позапланові виплати основних сум кредитної заборгованості щомісяця передаються інвестору І, як правило, організація, что обслуговує позички, гарантує виплати інвесторам у випадка недонадходження платежів від позічальніків. Приватному емітенту цінній папір "прямої Дії" дає можлівість продати активи, залиша за собою дохід від обслуговування кредитів. З моменту, коли активи продані, цінній папір "Прямої ДіїВ» не фігурує в балансі емітента, а прибуток чг збиток віявляється в Период продаж. Основним обов'язком емітента (обслуговуючої особини) є передача платежів за відсоткамі и плановості та Дострокове виплатами основних сум кредитної заборгованості інвестору, при необхідності авансуючі ці вип...
