. наблизився до 350млрд.долларов, а до середини 2008р. впритул підійшов до 500млрд. доларів [12, c.35] (Див. на ріс.2.2.1.): br/>В
Рис.2.2.1. Динаміка зовнішнього боргу корпоративного сектора
У результаті були побудовані два незалежних контури руху фінансових ресурсів: державні кошти спрямовувалися на зовнішні ринки, а банки і корпорації активно залучали кошти за кордоном. p> Вперше ця модель склалася в 1995р-1998рр., будучи заснованою на доларизації економіки (Росія - Найбільший у світі споживач готівкових доларів), ексцессівном нарощуванні державного боргу, вільній грі нерезидентів на внутрішньому ринку акцій і позабіржових термінових угодах з валютою.
У 2000-2008рр. ця модель була відновлена ​​вдруге. При дефіцитності інвестицій в економіці грошові влади і Мінфін направляли профіцити бюджету і платіжного балансу як В«Надлишкову ліквідністьВ» за кордон, в долари США, фунти стерлінгів, євро. Щоб покрити провал в інвестиціях найбільші російські корпорації і банки стали нарощувати зовнішній борг у тих же валютах. Дана конструкція дозволила збільшити темпи зростання економіки за рахунок зовнішніх інвестицій і розширення банківського кредитування, але могла стабільно функціонувати лише в короткостроковому періоді і тільки при вкрай сприятливих обставинах. Останнє передбачало збереження цін на сировину на високому рівні і постійне розширення зовнішнього фінансування приватного сектора. Проте зовнішні умови змінилися. Банківські кредити нефінансового сектора за станом на 1 вересня 2008 р. перевищила депозити підприємств і населення на 3.5 трлн. руб. (140 млрд. дол). З початку фінансової кризи (серпень 2007 р.) дефіцит внутрішніх заощаджень зріс на 2.2 трлн. руб. Грошові влади виявилися заручниками зовнішніх ризиків і нерозвиненою внутрішньої системи рефінансування. Підсумок - надмірна залежність російського фінансового сектора від нерезидентів, його здатність замість пом'якшення негативу, що йде із західних ринків, навпаки, його дворазово посилити (нижня точка індексу Доу-Джонса-мінус 20% до початку 2008р., індексу РТС - мінус 45%). Таке тяжке стан дивно при фундаментальному здоров'я бюджету [15, c.10-11].
При розгляді причин фінансової кризи, можна виділити такі тенденції:
В· Глобальний криза ліквідності почався з фактичного закриття світових ринків для більшості російських позичальників, що почався з серпня 2007 р. Причому головною причиною нестабільності є не відтік капіталу з Росії, який в принципі продовжується до цих пір, а різке скорочення припливу іноземного капіталу в країну. Для багатьох банків і корпорацій почалися складнощі з рефінансуванням минулих боргів.
В· Висока інфляція призвела до скорочення заощаджень населення. За підсумками 2008 р. обсяг недоотриманих роздрібних депозитів в результаті високої інфляції і негативних реальних процентних ставок оцінюються в 440 млрд. руб., що цілком можна порівняти з чистим припливом іноземного капіталу в банківсь...
