ів розміщувати свої заощаджені капітали на умовах, що підвищують рівень рентабельності.
Низька вартість грошей спонукає використання в обороті підприємства позикових джерел для отримання різниці між позиковим і розміщеним капіталом і збільшення тим самим ставки прибутковості власного капіталу. Використання в обороті позикових коштів, процентна ставка за якими нижче рентабельності власного капіталу, дозволяє зменшити фінансові витрати і використовувати податкову економію. Вплив боргових зобов'язань на ставку прибутковості буде тим більше, чим вище заборгованість. p align="justify"> Ефект фінансового важеля виявляється позитивно тільки тоді, коли різниця між рентабельністю виробництва після сплати податку і ставкою відсотка є позитивною. Якщо кон'юнктура ринку є стабільною і дозволяє робити точні розрахунки майбутніх доходів, то наявність значної заборгованості за кредитами не викликає побоювань. А при значній різниці між рентабельністю і процентною ставкою величину заборгованості можна збільшити. При економічної нестабільності велика заборгованість або її зростання збільшують ризик, пов'язаний зі зниженням ділової активності підприємства. p align="justify"> Ефект фінансового важеля, що відображає рівень додатково генерованого прибутку на власний капітал при різній частці використання позикових коштів розраховується за такою формулою:
(2.1)
де ЕФВ - ефект фінансового важеля, що складається в прирості коефіцієнта рентабельності власного капіталу (або сила впливу фінансового важеля),%;
Нпр - ставка податку на прибуток, в частках одиниці;
Ера - економічна рентабельності активів,%;
Ссрп - ставка середня розрахункова процентна,%
ДО - довгострокові зобов'язання, руб.;
КО - короткострокові зобов'язання, руб. p> ЗК - позиковий капітал, руб.;
СК - власний капітал, руб.
Розглянемо кожну складову формули 2.1. p>. У вищенаведеної формулою ставка податку на прибуток - величина постійна, залежить від змін податкового законодавства і на 2009 рік становить 20%.
. Дані позикового і власного капіталу беруться з форми № 1 В«Бухгалтерський балансВ». p>. Економічну рентабельність активів можна розрахувати з урахуванням кредиторської заборгованості і без неї. У міжнародній практиці є дві методики розрахунку ефекту фінансового важеля. За першою з них під позиковими засобами розуміється сукупність безпосередньо позикового капіталу і кредиторської заборгованості. За другою методикою кредиторська заборгованість не враховується. Але тоді кредиторська заборгованість повинна бути виключена з знаменника формули розрахунку економічної рентабельності активів. За другою методикою ЕФР кілька завищується. br/>В
розрахунок економічної рентабельності без обліку кредиторської заборгованості, (2.2)
де Пр - прибуток до оподаткування, руб. (За даними форми 2 В«Звіту про прибутки і збитки - рядок № 140)...
