тивів фірми «Косметікс» в 2006 р. наступна: 80000 руб. в січні, 100 000 руб. в квітні, 140 000 руб. в червні, 40000 руб. в серпні, 60 000 руб. в жовтні, 90000 руб. в грудні. За оцінками, фіксовані активи фірми протягом 2007 р. будуть становити 50 000 руб. Як потрібно профінансувати активи компанії?
Для вирішення цього питання фінансовому менеджеру необхідно розділити загальне фінансування на 2 частини: постійне і сезонне.
Сума постійного фінансування=мінімальний рівень поточних активів + фіксовані активи.
Сума сезонного фінансування=поточні активи - мінімальний рівень поточних активів.
Таблиця 4. Аналіз фінансування компанії (грн.).
ЯнвареАпрельИюньАвгустОктябрьДекабрьТекущие активы80000100000140000400006000090000Минимальный рівень поточних активов400004000040000400004000040000Сезонное финансирование400006000010000002000050000Фиксированные активы500005000050000500005000050000Постоянное финансирование900009000090000900009000090000
З таблиці видно, що сезонні потреби у фінансуванні нестабільні, тому їх, як правило, покривають за рахунок короткострокових банківських позичок. І навпаки, потреби в постійному фінансуванні повинні бути покриті за рахунок довгострокового кредиту чи власного капіталу. Якщо кошти на постійні потреби будуть узяті в борг на короткий термін, то не виключено, що банк може не переоформити позичку після її погашення. У цьому випадку компанія буде мати проблеми з ліквідністю і може опинитися перед загрозою банкрутства. Рішення про те, як фінансувати активи - за рахунок короткострокової або довгострокової заборгованості, - це вибір між зведенням ризику до мінімуму й одержанням максимальних прибутків. У нормальних економічних умовах довгострокові кредити дорожче короткострокових.
На рис. 15 показані три підходи до фінансування.
А. Дуже консервативний підхід.
Б. Консервативний підхід.
В. Агресивний підхід.
ОВ=довгострокова заборгованість + власний капітал
НД=короткострокова заборгованість.
При дуже консервативному підході фіксовані активи, мінімальний рівень поточних активів і частина сезонних потреб фінансуються за допомогою довгострокових кредитів і власного капіталу. За рахунок короткострокових позичок фінансується тільки частина сезонних потреб. Як наслідок, вартість капіталу при такому фінансуванні дуже висока, однак ризик залишитися без коштів - мінімальний.
При консервативному підході фикси?? Ованние активи і мінімальні поточні активи фінансуються за рахунок довгострокових кредитів і власного капіталу. Сезонні потреби фінансуються за рахунок короткострокових позичок.
При агресивному підході фіксовані активи і лише частина мінімального рівня поточних активів фінансуються за рахунок довгострокових кредитів і власного капіталу. Всі сезонні потреби, а також частина мінімального рівня поточних активів покриваються за рахунок короткострокових позичок. Вартість капіталу при такому фінансуванні мінімальна, однак ризик, пов'язаний з проблемою ліквідності, досить високий.
Кредиторська заборгованість постачальникам може розглядатися як безкоштовний кредит постачаль...
