p align="justify"> субфедерального є облігації, емісія яких здійснена від імені суб'єктів Російської Федерації. Муніципальними, відповідно, слід вважати облігації, випущені муніципальними утвореннями.
Термін «субфедерального облігація» був введений фахівцями-практиками, і в законодавстві відсутнє.
Так, згідно з Федеральним законом № 136-ФЗ «Про особливості емісії та обігу державних і муніципальних цінних паперів» субфедеральних облігації відносяться до державних цінних паперів поряд з федеральними цінними паперами, випущеними від імені Російської Федерації.
Випуск субфедеральних і муніципальних цінних паперів переслідує такі цілі:
а) Фінансування дефіциту бюджету суб'єкта Федерації чи муніципального освіти, в т.ч .:
? покриття загального дефіциту бюджету;
? покриття короткострокових касових розривів;
? покриття певних цільових видатків емітента, включаючи реструктуризацію заборгованості.
б) Фінансування цільових програм або конкретних проектів (передбачається погашення випуску частково або повністю за рахунок надходжень від проекту).
Теоретично субфедеральних та муніципальні цінні папір можуть випускатися у вигляді будь емісійної боргового цінного паперу. Однак статус емісійного в Російській Федерації мають три види цінних паперів акція, облігація опціон емітента.
При цьому борговим цінним папером є тільки облігація, що і пояснює емісію субфедеральних і муніципальних цінних паперів в єдиному вигляді - облігацій.
Класифікацію субфедеральних позик представимо в таблиці 1.
Таблиця 1 - Класифікація субфедеральних позик [4, с. 42]
КлассіфікаціяПрізнак12Займи по цілях заімствованіяцелевие, орієнтовані на інвестиційний сектор економіки; нецільові, орієнтовані на фінансовий (фіктивний) секторПо характером вирішуваних завдань емітуються в Росії займиінвестіціонние - для фінансування інвестиційних проектів: житлового будівництва та розвитку місцевої промисловості, виробництва, транспортної та соціальної сферисоціальние - для фінансування заходів і програм у соціальній сфері: захист заощаджень населення від інфляції; фінансування соціальних програм; створення нових робочих місць; вирішення екологічних проблембюджетние - для поточного обслуговування місцевого бюджету: фінансування поточних видатків бюджету; згладжування нерівномірності надходження податкових платежів до бюджету; погашення заборгованості місцевого бюджету перед підприємствами; вирішення проблеми взаємозаліків; По терміну обращеніякраткосрочнимі випусками (до 1 року) середньостроковими випусками (1-5 років) довгостроковими випусками (5-30 років) Залежно від моделі займажіліщние займиПродолженіе таблиці 1телефонние займиарбітражние займиГКО-подібні займисельскіе облігації або агрооблігацііінвестіціонно-промислові займисоціально-економічні Займіться залежно від характеру забезпечення займиоблігаціі загального покриття (загального позики) - забезпечуються коштами бюджету/окремими його статтями та майном/частиною майна, що перебуває у власності емітентадоходние облігації - забезпечуються доходами/майном від реалізації конкретних інвестиційних проектів, профінансованих за рахунок коштів від випуску облігаційобеспеченіем по облігаціях змішаного (подвійного) покриття виступають змішані активи в комбінації з гарантіями третіх ліцПо відамоблігаціі з терміном погашення більше годакраткосрочние боргові зобов'язання емітуються на термін до року, що не переслідують інвестиційних цілей і призначені для фінансування поточних расходовПо джерелами отримання доходів та обслуговування долгаімущественно-дохідні, що випускаються під конкретний самоокупний дохідний проект і погашаються доходами від його реалізації; фінансові (депозитно-арбітражні), основним джерелом доходу в цьому випадку є доходи від розміщення коштів позики на банківських депозитах і від операцій з іншими високоприбутковими фінансовими інструментами (арбітражні операції); бюджетні (бюджетно податкові), які обслуговуються за рахунок податкових надходжень до бюджету. Часто в прагненні розширити дохідну базу позик емітенти вдаються до комбінування різних джерел отримання доходів - комбіновані займам.По формі виплаті доходу (погашення облігації) позики з грошовою формою погашення; позики з натуральною (негрошовій) формою погашення.
Під управлінням субфедеральними або муніципальним боргом слід розуміти розробку і реалізацію стратегії управління борговими зобов'язаннями суб'єкта Федерації чи муніципального освіти в цілях мінімізації боргового навантаження і витрат на обслуговування позики.
У процесі управління боргом необхідно брати до уваги норми Бюджетного кодексу РФ. Найбільш суттєві обмеження, що с...
