ративному управлінні компанією.
Економічна додана вартість є показником річної рентабельності підприємства, який в першу чергу показує акціонерам, вдалося підприємству створити додаткову вартість. EVA також може служити в якості мети для вищого керівництва і використовуватися в системі мотивації.
Логіка показника EVA полягає в наступному: чистий операційний прибуток після оподаткування - це дохід, отриманий після вирахування витрат і амортизації. Частина даного доходу йде на оплату витрат за користування ресурсами (виражається у витратах на власний і позиковий капітал), а інша частина становить створену вартість, яку вимірює EVA. Дана концепція виходить з того, що для компанії мало мати позитивний фінансовий результат або прийнятний рівень доходу на одну акцію, будь господарююча одиниця в ході свого економічного життя повинна досягати такого рівня розвитку, при якому можливе створення нової вартості. А вона створюється лише тоді, коли компанія отримує таку віддачу від інвестованого капіталу, котра перевищує витрати на залучення капіталу. [Енциклопедія. Ринкова та економічна додана вартості. lt; # justify gt; EVA=прибуток від звичайної діяльності-податки та інші обов'язкові платежі-інвестований у підприємство капітал, (тобто сума пасиву балансу) * середньозважена ціна капіталу
Розвиваючи формулу (1), можна показати розрахунок EVA показника наступним чином:
=(P - T) - IC * WACC=NP - IC * WACC=(NP/IC - WACC) * IC (2)
де:
P- прибуток від звичайної діяльності;
T- податки та інші обов'язкові платежі;
IC- інвестований у підприємство капітал;
WACC- середньозважена ціна капіталу;
NP - чистий прибуток.
=(NP/IC - WACC) * IC=(ROI - WACC) * IC (3)
де:
ROI - рентабельність капіталу, інвестованого в підприємство.
З формули (3) випливає, що важливу роль при розрахунку показника EVA грають структура джерел фінансових ресурсів підприємства і ціна джерел. EVA дозволяє відповісти на питання інвесторів підприємства: який вид фінансування (власний або позиковий) і який розмір капіталу необхідний для отримання певного значення прибутку. З іншого боку, EVA визначає лінію поведінки власників підприємства, спрямовуючи капітали інвесторів у підприємство або навпаки, сприяючи відтоку їх на підприємства, що дозволяють забезпечити більш високі показники прибутковості.
У формулах 1-3 для визначення показника EVA потрібно знати середньозважену ціну капіталу WACC. Середньозважену ціну капіталу можна розрахувати за наступною формулою:
=PЗК * dЗК + PСК * Dск (4)
де: ЗК-ціна позикового капіталу; ЗК - частка позикового капіталу в структурі капіталу; СК - ціна власного капіталу; СК - частка власного капіталу в структурі капіталу.
Сутність EVA виявляється в тому, що цей показник відображає додаток вартості до ринкової вартості підприємства та оцінку ефективності діяльності підприємства через визначення того, як це підприємство оцінюється ринком.
Ринкова вартість підприємства=чисті активи (за балансовою вартістю) + EVA майбутніх періодів, приведена до теперішнього моменту часу (5)
Відповідно до формули (5) ринкова вартість підприємства може перевищувати або бути меншою від балансової вартості чистих активів залежно від майбутніх прибутків підприємства. Значення EVA визначає поведінку власників підприємства по відношенню до інвестування в дане підприємство.
Розглянемо наступні три варіанти взаємин значення показника EVA з поведінкою власників:
. EVA=0, тобто WACC=ROI і ринкова вартість підприємства дорівнює балансової вартості чистих активів. У цьому випадку ринковий виграш власника при вкладенні в дане підприємство дорівнює нулю, тому він одно виграє, продовжуючи операції в даному підприємстві або вкладаючи кошти в банківські депозити.
. EVA gt; 0 означає приріст ринкової вартості підприємства над балансовою вартістю чистих активів, що стимулює власників до подальшого вкладення коштів у підприємство.
. EVA lt; 0 веде до зменшення ринкової вартості підприємства. У цьому випадку власники втрачають вкладений в підприємство капітал за рахунок втрати альтернативної прибутковості.
З залежності між ринковою вартістю підприємства і значеннями EVA випливає те, що підприємство має планувати майбутні значення EVA для направлення дій власників по інвестуванню своїх коштів.
Очікування майбутніх значень EVA робить істотний вплив на зростання ціни акцій підприємства. Якщо очікування суперечливі, буде коливатис...
