ійної бази були використані матеріали інформаційного агентства M amp; A raquo ;, PricewaterhouseCoopers, London Stock Exchange та інші іноземні і російські джерела.
Структура роботи визначається метою та завданнями дослідження. У першому розділі введені поняття, розкрито теоретичний апарат і сутність корпоративних інтеграційних процесів. Тут же визначені учасники та сегменти корпоративних злиттів.
У другому розділі розглядаються основні положення економічної оцінки злиттів і поглинань: це і показники зовнішнього фінансового аналізу (грунтуючись на даних річної фінансової звітності компаній), так і показники системи фінансового менеджменту, часто доступні тільки вузькому колу осіб.
Третя глава присвячена економічній оцінці найбільшого в 2011 році на російському ринку злиття ВАТ Уралкалий і ВАТ Сильвініт .
У висновку узагальнюються результати дослідження, систематизуються висновки роботи, визначаються основні тенденції розвитку даної теми.
Глава 1. Теоретичні аспекти процесів злиття та поглинання
1.1 Поняття і сутність корпоративних злиттів і поглинань
Процеси звернення прав корпоративного контролю вимагають детального опису різних тлумачень і поглядів у їх відношенні. При вивченні цієї проблематики в центрі уваги опиняється ринок корпоративного контролю. Термін ринок корпоративного контролю ввів в 1965 р американський економіст Генрі Манні, який, аналізуючи проблему підвищення ефективності корпоративного сектора національної економіки США, припустив існування прямого зв'язку між ефективністю управління корпорацією і ринковою вартістю її акцій.
Зарубіжна і російська теорія і практика нерідко розходяться в тлумаченні понять. Західні джерела під описом ринку корпоративного контролю розуміють процеси злиття і поглинання, викупу з використанням важеля, виділення та поділу. Ці процеси розглядаються в рамках придбання повного контролю над підприємством через придбання не менше 50% + 1 акцій/часток, на яке має бути дано згоду не менше 50% акціонерів. Російські автори розглядають аналогічні процеси, при цьому класифікуючи їх на техніку експансії, розглянуту в цій роботі, і техніку стиснення. Ще одним способом зміни права власності є викуп борговим фінансуванням. Підхід до ідентифікації інтеграційних процесів базується на появі в результаті інтеграції нової компанії, чи здійснення процесів у рамках існуючих форм. У цьому є два основні види інтеграційних напрямки: придбання - процес придбання прав корпоративного контролю в односторонньому порядку і в рамках існуючих організаційних форм; і злиття, якщо мова йде про інтеграцію на базі новостворюваних компаній.
Рис. 1.1.1 Види інтеграційних процесів
Вивчення інтеграційних процесів ринку корпоративного контролю передбачає опис безпосередньо ринку, процесів, його характеризують, та активів, що обертаються на ньому. У першу чергу потрібно визначити права, що обертаються на цьому ринку. При цьому стикаємося з необхідністю врахування характеристик і проблем суміщення економічних та юридичних властивостей, а так само, вирішення питань поділу права власності та можливості здійснення контролю як функції управління. Визначимо під контролем, можливість впливати на побудову стратегії (цілі, завдання та дії) і поточну діяльність компанії, і, в теж час, оцінювати результати цієї діяльності. Ступінь і рівень впливу, а, отже, і контролю, залежить від конкретної економічної ситуації.
Для подальшого вивчення питання, необхідно розглядати контроль як самостійний процес з урахуванням норм юридичного характеру, в тому числі поняття права власності як сукупності прав володіння, користування і розпорядження. Під володінням розуміється господарське панування власника над майном. Користування означає вилучення з майна корисних властивостей шляхом продуктивного чи особистого споживання. Розпорядження передбачає вчинення щодо майна актів, що визначають його долю, аж до знищення. На практиці право власності на частку в статутному капіталі і, відповідно, законодавчо закріплені права на участь у діяльності компанії і реальний контроль, і вплив на стратегію розвитку і поточні процеси підприємства нерідко розділені. Контроль як функція управління стає недоступний власникам: економічні та юридичні норми розділені.
Однією з причин недостатнього контролю акціонерів над компанією на практиці є агентська проблема - невідповідність або конфлікт інтересів власників і керуючих-менеджерів (іншою причиною може бути концентрація управління компанією в руках невизначеною групи акціонерів, противиться спільній роботі). Власники через загальні збори акціонерів або Рада директорів наймають керуючих для своєї компанії. При цьому вони розраховують ...
