"> Під впливом перерахованих факторів середньозважена вартість капіталу постійно змінюється в процесі розвитку організації.
Традиційно виділяють наступні базові елементи оцінки та управління вартістю власного капіталу:
. Вартість функціонуючого власного капіталу. При оцінці вартості враховується:
середня сума використовуваного власного капіталу в звітному періоді за балансовою вартістю. Цей показник служить вихідної базою коригування суми власного капіталу з урахуванням поточної ринкової його оцінки. Розрахунок цього показника здійснюється за методом середньої хронологічної за низку внутрішніх звітних періодів;
середня сума використовуваного власного капіталу поточної ринкової оцінці;
сума виплат власникам капіталу (у вигляді процентів, дивідендів тощо) за рахунок чистого прибутку організації. Ця сума і являє собою ту ціну, яку організація платить за використовуваний капітал власників. У більшості випадків цю ціну визначають самі власники, встановлюючи розмір відсотків або дивідендів на вкладений капітал у процесі розподілу чистого прибутку.
Вартість функціонуючого власного капіталу організації в звітному періоді визначається за наступною формулою:
, де
СК фо - вартість функціонуючого власного капіталу організації в звітному періоді,%;
ПП с - сума чистого прибутку, виплачена власникам організації в процесі її розподілу за звітний період;
СК - середня сума власного капіталу організації в звітному періоді.
Процес управління вартістю цього елементу власного капіталу визначається насамперед сферою його використання - операційною діяльністю організації. Він пов'язаний з формуванням операційного прибутку організації і здійснюваної політикою розподілу прибутку.
Відповідно вартість функціонуючого власного капіталу в плановому періоді визначається за формулою:
, де
СК фп - вартість функціонуючого власного капіталу організації в плановому періоді,
СК фо - вартість функціонуючого власного капіталу організації в звітному періоді,%;
ПВ т - планований темп зростання виплат прибутку власникам на одиницю вкладеного капіталу, виражений десятковим дробом.
. Вартість нерозподіленого прибутку останнього звітного періоду. Оцінюється з урахуванням певних прогнозних розрахунків. Так як нерозподілений прибуток являє собою ту капіталізовану її частина, яка буде використана в майбутньому періоді, то ціною сформованої нерозподіленого прибутку виступають плановані на її суму виплати власникам, яким вона належить.
Такий підхід до оцінки нерозподіленого прибутку заснований на тому, що якби вона була виплачена власникам капіталу при її розподілі за результатами звітного періоду, то вони, інвестувавши її в будь-які об'єкти, отримали б певний прибуток, яка була б ціною цього інвестованого капіталу. Але власники воліли інвестувати цей прибуток у власну організацію, отже, її ціною виступає запланована до розподілу сума чистого прибутку майбутнього періоду на цю частину інвестованого капіталу.
З урахуванням такого підходу вартість нерозподіленого прибутку (СНП) прирівнюється до вартості функціонуючого власного капіталу організації (СК фп) в плановому періоді:
СНП=СК фп
Такий підхід дозволяє зробити наступний висновок: якщо вартість функціонуючого власного капіталу в плановому періоді і вартість нерозподіленого прибутку в цьому ж періоді рівні, при оцінці середньозваженої вартості капіталу в плановому періоді ці елементи капіталу можуть розглядатися як єдиний підсумований елемент, тобто включатися в оцінку з єдиним підсумованим питомою вагою.
Процес управління вартістю нерозподіленого прибутку визначається насамперед сферою її використання - інвестиційною діяльністю. Тому завдання управління цією частиною капіталу підпорядковані цілі інвестиційної політики організації. Відповідно норма інвестиційного прибутку (внутрішня ставши прибутковості) завжди повинна співвідноситися з рівнем вартості нерозподіленого прибутку.
. Вартість додатково залученого акціонерного (пайового) капіталу. Розраховується в процесі оцінки диференційовано за привілейованими акціями і по простих акціях (або додатково залучаються паях).
Вартість залучення додаткового капіталу за рахунок емісії привілейованих акцій. Визначається з урахуванням фіксованого розміру дивідендів, який за ним заздалегідь визначений. Це значно спрощує процес визначення вартості даного елемента капіталу, тому що обслуговування зо...
