бов'язань за привілейованими акціями багато в чому співпаде з обслуговуємо зобов'язань по позикового капіталу.
Однак істотною відмінністю в характері цього обслуговування з позицій оцінки вартості є те, що виплати по обслуговуванню позикового капіталу відносяться на витрати (собівартість) і тому виключені зі складу оподатковуваного прибутку, а дивідендні виплати за привілейованими акціями здійснюються за рахунок чистого прибутку організації, тобто не мають" податкового щита". Крім виплати дивідендів до витрат організації відносяться також емісійні витрати з випуску акцій (так звані «витрати розміщення»).
З урахуванням цих особливостей вартість додатково залученого капіталу за рахунок емісії привілейованих акцій розраховується за формулою:
, де
ССК ін - вартість власного капіталу, що залучається за рахунок емісії привілейованих акцій,%;
Д ін - сума дивідендів, передбачених до виплати згідно з контрактними зобов'язаннями емітента;
До пр - сума власного капіталу, що залучається за рахунок емісії привілейованих акцій;
ЕЗ - витрати з емісії акцій, виражені в десяткового дробу по відношенню до суми емісії.
Вартість залучення додаткового капіталу за рахунок емісії простих акцій (або додатково залучених паїв). Вимагає врахування показників:
суми додаткової емісії простих акцій (або суми додатково залучаються паїв);
суми дивідендів, виплачених у звітному періоді на одну акцію (або суми прибутку виплаченої власникам на одиницю капіталу);
планованого темпу зростання виплат прибутку власникам;
капіталу у формі дивідендів (або відсотків);
планованих витрат з емісії акцій (або залученню додаткового пайового капіталу).
У процесі залучення цього виду власного капіталу слід мати на увазі, що за вартістю він є найбільш дорогим, так як витрати з його обслуговування не зменшують базу оподаткування прибутку, а премія за ризик - найбільш висока, оскільки цей капітал при банкрутстві організації захищений в найменшій мірі.
Розрахунок вартості додаткового капіталу, що залучається за рахунок емісії простих акцій (додаткових паїв), здійснюється за наступною формулою:
, де
ССК па - вартість власного капіталу, що залучається за рахунок емісії простих акцій (додаткових паїв),%;
До а - кількість додатково емітованих акцій;
Д па - сума дивідендів, виплачених на одну просту акцію в звітному періоді (або виплат на одиницю паїв),%;
ПВ т - планований темп виплат дивідендів (відсотків за паями), виражений десятковим дробом;
До па - сума власного капіталу, залученого за рахунок емісії простих акцій (додаткових паїв);
ЕЗ - витрати з емісії акцій, виражені в десяткового дробу по відношенню до суми емісії акцій (додаткових паїв).
З урахуванням оцінки вартості окремих складових елементів власного капіталу і питомої ваги кожного з цих елементів у загальній його сумі може бути розрахований показник середньозваженої вартості власного капіталу організації.
Традиційно виділяють наступні базові елементи оцінки та управління вартістю позикового капіталу:
. Вартість фінансового кредиту. Оцінюється в розрізі двох основних джерел його надання: банківського кредиту і позик в інших організацій.
Вартість банківського кредиту. Незважаючи на різноманіття його видів, форм і умов, визначається на основі ставки відсотка за кредит, яка формує основні витрати по його обслуговуванню. Ця ставка в процесі оцінки вимагає внесення двох уточнень: ставка повинна бути збільшена на розмір інших витрат організації обумовлених умовами кредитної угоди (наприклад, страхування кредиту за рахунок позичальника) і зменшена на ставку податку на прибуток з метою відображення реальних витрат організації. З урахуванням цього вартість позикового капіталу у формі банківського кредиту оцінюється за такою формулою:
, де
СБК - вартість позикового капіталу, що залучається у формі банківського кредиту,%;
ПК б - ставка відсотка за банківський кредит,%;
З нп - ставка податку на прибуток, виражена десятковим дробом;
ЗП б - рівень витрат по залученню банківського кредиту до його сумі, виражений десятковим дробом.
Якщо організація не несе додаткових витрат по залученню банківського кредиту або якщо ці витрати несуттєві по відношенн...
