Чистий дохід характеризує перевищення сумарних грошових надходжень над сумарними відтоками для даного проекту без урахування тимчасової цінності грошей.
Чистий дисконтований дохід - ЧДД (чистий приведений дохід, чиста приведена вартість, net present value, NPV - чиста поточна вартість, інтегральний ефект - Е ІНТ ) - різниця між приведеними до справжньої вартості сумою грошового припливу за період експлуатації інвестиційного проекту і сумою інвестованих в його реалізацію засобів. Він характеризує загальний абсолютний результат інвестиційного проекту в поточних цінах. Це величина, на яку може змінитися В«цінність фірмиВ» в результаті реалізації даного інвестиційного проекту.
, Д.Є., (2)
, Д.Є. (3)
де - Грошові притоки (доходи) по кроках розрахункового періоду, Д.Є. При прогнозуванні доходів необхідно враховувати всі види надходжень як виробничого, так і невиробничого характеру, які можуть бути асоційовані з даним проектом. Наприклад, якщо після закінчення періоду реалізації проекту планується надходження коштів у вигляді ліквідаційної вартості обладнання або вивільнення частини оборотних коштів, вони повинні бути враховані як доходи відповідних періодів;
- інвестиції (відтоки) по кроках розрахункового періоду;
- одноразові інвестиції в нульовий момент часу;
Е - норма (ставка) дисконту (норма прибутковості інвестицій). При розрахунку NPV вона задається;
Т - горизонт розрахунку (число років життєвого циклу проекту).
Метод чистої поточної вартості виходить з двох припущень:
- будь-яке підприємство прагне до максимізації своєї ринкової вартості;
- різночасові витрати мають неоднакову цінність (вартість).
Чисту поточну вартість інвестиційного проекту можна визначити як максимальну суму, яку може заплатити підприємство за можливість інвестувати капітал без погіршення свого фінансового становища. NPV відбиває прогнозну оцінку зміни економічного потенціалу підприємства у разі реалізації даного інвестиційного проекту.
Абсолютна величина NPV залежить від двох видів параметрів:
a) перші - характеризують інвестиційний процес об'єктивно. Вони визначаються виробничим процесом: обсяг виробництва - виторг від реалізації, витрати - Прибуток тощо;
b) другі - носять суб'єктивний характер:
ставка дисконту - величина цієї ставки - результат вибору, результат суб'єктивного судження, тобто величина умовна. p> Необхідно звернути увагу ще на одну проблему: при високому рівні ставки дисконту Е віддалені платежі надають малий вплив на величину NPV. У силу цього інвестиції, що розрізняються за тривалості періодів віддачі, можуть виявитися практично рівноцінними за кінцевого економічного ефекту.
Критерій ефективності за NPV :
- якщо NPV> 0 - інвестиційний проект вважається ефективним при даній нормі дисконту, тобто В«Цінність фірмиВ» зростає (Капітал інвестора збільшується);
- якщо NPV <0 - інвестиційний проект не ефективний, інвестор зазнає збитки;
- якщо NPV = 0, у разі прийняття проекту добробут інвестора не зміниться, але в той же час обсяги виробництва зростуть, тобто масштаби підприємства збільшаться.
Чим вище NPV, тим більше вигідні інвестиції.
Переваги методу чистого дисконтованого доходу:
1. Відображає доходи від інвестицій (перевищення надходжень над початковими виплатами)
2. Враховує термін життя інвестиційного проекту та розподіл у часі грошових потоків
3. Виражається в вартісних одиницях поточної вартості, тобто враховує фактор часу
4. Показник склопластику в тимчасовому аспекті, тобто NPV різних проектів можна підсумовувати (NPV можна використовувати в якості основного показника при аналізі оптимальності інвестиційного портфеля)
5. Відбиває прогнозну оцінку зміни економічного потенціалу підприємства у випадку прийняття інвестиційного проекту, тобто зміна В«цінності фірмиВ»
Недоліки методу чистого дисконтованого доходу:
1. NPV - показник абсолютний (ефект), тобто не враховує розміру альтернативних інвестиційних проектів (наприклад, великі інвестиції зазвичай мають і більш високий NPV);
2. Чи не показує прибутковості (ефективності) проекту, оскільки показник абсолютний;
3. Залежить від величини норми дисконту;
4. Ставка дисконту Е звичайно приймається незмінною для всього горизонту обліку. Однак у майбутньому вона може змінюватися у зв'язку зі зміною економічних умов;
5. Вимагає детальних довгострокових прогнозів.
Незважаючи на недоліки, показник NPV визнаний в зарубіжній практиці найбільш надійним в системі показників оцінки ефективності інвестицій.
2. Дисконтований термін окупності
В
Термін окупності з дисконтуванням - Т ОК (період повернення інвести...
