приємства при розгляді заявки на кредит, цей показник може становити приблизно 2/3. Більш високе значення показує на значне збільшення боргового навантаження, що веде до зниження чистого прибутку за рахунок витрат на сплату відсотків. Чим нижче ставки відсотків по кредиту, тим більше може бути частка позикових коштів. Чим вище показники рентабельності по продажам, тим більше може бути частка позикових коштів при порівнянному відсотку за використання кредиту. p align="justify"> У цілому використання позикового капіталу вигідно в роботі підприємства, але існує деякий поріг. Для його оцінки використовують ще один показник - коефіцієнт ефекту фінансового важеля (ЕФВ). Він показує, на скільки відсотків зросте/зменшиться рентабельність продажів і чистий прибуток компанії при збільшенні позикових коштів на 1 відсоток. br/>
ЕФР = (1 - Т) х (РА - РД) х (Д Е), де:
Т-ставка податку на прибуток у десятковому вираженні (0,20);
РА - рентабельність активів компанії (стор. 190 форми 2/стр. 300 форми 2) у%;
РД - ставка відсотка по кредиту або позики, у%;
Д - сума позикового капіталу, руб.;
Е - сума власного капіталу (стор. 490 форми 1), руб. p align="justify"> Як правило, в певному діапазоні значень збільшення частки позикових коштів призводить до збільшення чистого прибутку компанії. Якщо значення ЕФР стає негативним, це означає, що збільшення частки позикових коштів призводить до зниження чистого прибутку. p align="justify"> Фінансовий важіль (кредитний важіль) - це коефіцієнт, що показує відношення ціни угоди до засобів, якими повинен володіти учасник ринку для її укладення.
Фінансовий важіль спостерігається тоді, коли має місце часткова оплата активу угоди при повному присвоєння доходу від неї.
Фінансовий важіль може виникати тільки у разі використання торговцем позикових коштів, наприклад, при маржинальної торгівлі <# "justify"> Практично в будь-якому російському підручнику з фінансового менеджменту ви можете знайти згадування В«фінансового важеляВ». За рідкісним винятком, після прочитання опису дії цього В«фінансового важеляВ» читач в кращому разі залишиться в розгубленості, в гіршому - засумнівається у своїх розумових здібностях. Ми постараємося уникнути подібних крайнощів і розглянемо тут всі можливі вигоди боргового навантаження (левериджу). p align="justify"> До справжнього моменту фінансовій науці відомо три ефекти боргового навантаження:
В· створення податкових щитів;
В· фінансовий леверидж;
В· операційний леверидж.
Досить часто під вигодами левериджу розуміють не створення податкових щитів, а дещо інший ефект, який називають фінансовим левериджем. Цей ефект свідчить, що використання боргового навантаження за інших рівних умов призводить до того, що зростання прибутку корпорації до сплати процентних платежів і податків веде до більш сильному росту показника прибутку на акцію (EPS - earnings per share). Нагадаємо, що показник прибутку на акцію розраховується за формулою
= Чистий прибуток корпорації/Кількість звичайних акцій в обігу
В якості заходи впливу фінансового левериджу на доходи акціонерів корпорації досить часто використовують ступінь відсоткового збільшення прибутку на акцію при даному відсоткове збільшення операційного прибутку корпорації. Цей показник називають силою фінансового левериджу (DFL - degree of financial leverage) і розраховують за такою формулою:
= Процентна зміна EPS/Процентне зміна EBIT
Одна з головних завдань фінансового менеджменту - максимізація рівня рентабельності власного капіталу при заданому рівні фінансового ризику - реалізується різними методами. Одним з основних механізмів реалізації цього завдання є "фінансовий левериджВ». p align="justify"> Фінансовий леверидж характеризує використання підприємством позикових засобів, яке впливає на зміну коефіцієнта рентабельності власного капіталу. Іншими словами, фінансовий леверидж являє собою об'єктивний фактор, що виникає з появою позикових засобів, що дозволяє підприємству отримати додатковий прибуток на власний капітал. p align="justify"> Показник, що відображає рівень додатково генерованого прибутку власним капіталом при різній частці використання позикових коштів, називається ефектом фінансового левериджу. Він розраховується за наступною формулою:
В
де ЕФЛ - ефект фінансового левериджу, що полягає в прирості коефіцієнта рентабельності власного капіталу,%;
Снп - ставка податку на прибуток, виражена десятковим дробом; КВРа - коефіцієнт валової рентабельності активів (відношен...
