о капіталу.
З урахуванням наведених показників сила впливу фінансового важеля буде дорівнює:
В
Як випливає з цієї формули показник Lф1 може бути визначений як відношення прибутку до сплати відсотків і податків до прибутку до сплати податків. Володіння податкової ставки Т для розглянутого підходи не впливає на силу впливу фінансового важеля. Однак чим дорожче обходяться позикові кошти підприємству, тим більше сила важеля Lф1 і тим вище ступінь фінансового ризику. p align="justify"> Значення важеля Lф1, можна розрахувати як зміна операційного прибутку відбитися на чистого прибутку підприємства.
Управління фінансовим ризиком має передбачати дії з регулювання розміру боргу та вибору позикового капіталу з прийнятними ціновими характеристиками.
Практично це означає, що для зниження негативних наслідків фінансового ризику, пов'язаного зі зміною попиту на продукцію, підприємцю в межах своїх можливостей необхідно регулювати розміри витрат, які покриваються незалежно від величини одержуваного прибутку. Тому критерієм прийняття ризикових рішень повинна бути понижуюча динаміка показника Lф1 порівняно з таким у підприємств, прийнятих за еталон. p align="justify"> Рекомендоване значення сили впливу фінансового важеля Lф1 може бути розраховане наступним чином.
Вважається прийнятним значення коефіцієнта TIE, що характеризує відношення прибутку ПРР до сплати відсотків і податків до суми I сплачуваних відсотків, однакову:
TIE = ПРР/I
Якщо визнати таку величину обгрунтованою, неважко визначити рекомендований значення сили впливу фінансового важеля
Lф1рек. = 4I/ 4I - I
Отже, приймаючи фінансове рішення про залучення коштів у борг, слід оцінювати ступінь фінансового ризику, не допускаючи перевищення показника Lф1? TIE. p align="justify"> Розглянута модель відрізняється простотою конструкції. Однак вона не дає відповіді на питання про безпечні умови запозичення. Рекомендації з цього питання можливі на основі другої моделі, що характеризує ефект фінансового важеля. p align="justify"> За вихідними даними прикладу оцінивши наслідки фінансового ризику в 2010 р. L0 = 0,76 і в 2011 р. L0 = 0,75.
Отже, зниження операційного прибутку на 10% викличе зменшення чистого прибутку на 7,6% в 2010 р. і на 7,5% у 2011р.
Рекомендоване значення сили впливу фінансового важеля в 2010 р. 1,09, в 2011р. 1,10. p align="justify"> Отже, приймаючи фінансове рішення про залучення коштів у борг, слід оцінювати ступінь фінансового ризику, не допускаючи перевищення показників в 2010 р. Lф1? 1,9, в 2011 р. Lф1? 1,10.
МЕХАНІЗМ УПРАВЛІННЯ РИЗИКАМИ НА ОСНОВІ ЄВРОПЕЙСЬКОЇ МОДЕЛІ ФІНАНСОВОГО ВАЖЕЛЯ
Дана модель оперує показниками рентабельності, і її змістом є оцінювання умов, що забезпечують зростання прибутковості власного капіталу, що виникає при залученні підприємцем позикових коштів з фіксованим відсотком.
Підсумкова залежність, що відображає рентабельність власного капіталу ROE через рентабельність активів ROА з урахуванням податкового чинника (1 - Т) і дії фінансового важеля (ЕФВ): ROE = (1 - Т) ROА + ЕФР
Рентабельність ROА (економічна рентабельність) характеризує відношення прибутку до сплати відсотків і податків до середньої вартості вкладених коштів (активів): ROА = ПРР/А
Оподаткування прибутку (1 - Т) призводить до зниження прибутковості власного капіталу ROE у порівнянні з економічною рентабельністю ROА.
Мірою фінансового ризику в розглянутій моделі є ефект фінансового важеля (ЕФВ), що характеризує приріст рентабельності власного капіталу ROE по відношенню до рентабельності активів ROА за рахунок залучення позикових коштів.
Кількісно ЕФР визначається залежністю
ЕФР = (1 - Т) (ROA - i) * ((4 розділ + 5 розділ)/3 розділ)
Де i - середня позикова ставка відсотка за позикового капіталу, яка включає не тільки відсоток, але і всі фінансові витрати (витрати на страхування позикових коштів, страхові відсотки і т.п.), віднесені до суми позикових засобів;
((4 розділ + 5 розділ)/3 розділ) - відповідно позиковий та власний капітал (кошти)
Показник рентабельності власного капіталу дорівнює
ROE = (1 - Т) ROА + ((1 - Т) (ROA - i) ((4 розділ + 5 розділ)/3 розділ))
досягнуть величини рентабельності ROE слід порівнювати з вартістю капіталу на рику, тобто з тим відсотком, який може бути отримани...
