щоб ефект від реалізації проекту був позитивним; при порівнянні альтернативних ІП перевага повинна віддаватися проекту з найбільшим значенням ефекту;
- облік чинника часу. При оцінці ефективності проекту повинні враховуватися різні аспекти фактора часу, в тому числі динамічність параметрів проекту та його економічного оточення; розриви в часі (лаги) між виробництвом продукції або надходженням ресурсів та їх оплатою; нерівноцінність різночасних витрат і/або результатів;
- облік тільки майбутніх витрат і надходжень. При розрахунках показників ефективності повинні враховуватися тільки майбутні в ході здійснення проекту витрати і надходження, включаючи витрати, пов'язані з залученням раніше створених виробничих фондів, а також майбутні втрати, безпосередньо викликані здійсненням проекту (наприклад, від припинення діючого виробництва у зв'язку з організацією на його місці нового). Раніше створені ресурси, використовувані в проекті, оцінюється не витратами на їх створення, а альтернативною вартістю (opportunity cost), відбиває максимальне значення упущеної вигоди, пов'язаної з їх найкращим можливим альтернативним використанням. Минулі, вже здійснені витрати, що не забезпечують можливості отримання альтернативних (тобто одержуваних поза даного проекту) доходів у перспективі (неповоротні витрати, sunk cost) у грошових потоках не враховуються і на значення показників ефективності не впливають;
- облік найбільш суттєвих наслідків проекту. При визначенні ефективності ІП повинні враховуватися всі наслідки його реалізації, як безпосередньо економічні, так і позаекономічні;
- облік наявності різних учасників проекту, розбіжності їхніх інтересів і різних оцінок вартості капіталу, що виражаються в індивідуальних значеннях норми дисконту;
- багатоетапність оцінки. На різних стадіях розробки і здійснення проекту, його ефективність визначається заново, з різною глибиною опрацювання;
- облік впливу інфляції (облік зміни цін на різні види продукції і ресурсів в період реалізації проекту);
- облік впливу невизначеності і ризиків, що супроводжують реалізацію проекту. [7, c. 14]
Оцінка ефективності інвестиційних проектів проводиться в два етапи. p> На першому етапі розраховуються показники ефективності проекту в цілому. Мета цього етапу - агрегована економічна оцінка проектних рішень і створення необхідних умов для пошуку інвесторів. Для локальних проектів оцінюється тільки їх комерційна ефективність і, якщо вона виявляється прийнятною, то можна переходити до другого етапу оцінки.
Якщо джерело і умови фінансування вже відомі, оцінку комерційної ефективності проекту можна не проводити.
Другий етап здійснюється після вироблення схеми фінансування. На цьому етапі уточнюється склад учасників і визначається фінансова реалізація і ефективність участі в проекті кожного з них.
Для локальних проектів на цьому етапі визначається ефективність участі в проекті окремих підприємств-учасників, ефективність інвестування в акції таких акціонерних підприємств. [15, c. 102]
1.2. Грошові потоки інвестиційного проекту. Фінансова реалізація проекту
Ефективність інвестиційного проекту оцінюється протягом розрахункового періоду, що охоплює часовий інтервал від початку проекту до його припинення.
Розрахунковий період розбивається на кроки - відрізки, в межах яких проводиться агрегування даних, використовуваних для оцінки фінансово-економічних показників. Кроки розрахунку визначаються їх номерами (0, 1, ...). Час у розрахунковому періоді вимірюється в роках або частках року і відраховується від фіксованого моменту t0 = 0, прийнятого за базовий (зазвичай в якості базового приймається момент початку або кінця нульового кроку; при порівнянні кількох проектів базовий момент для них рекомендується вибирати одним і тим же). У тих випадках, коли базовим є початок нульового кроку, момент початку кроку з номером m позначається через tm; якщо ж базовим моментом є кінець нульового кроку, через tm позначається кінець кроку з номером m. Тривалість різних кроків може бути різною.
Грошовий потік (Cash Flow, CF) інвестиційного проекту - це залежність від часу грошових надходжень (притоків) і платежів (відтоків) при реалізації проекту, обумовлена ​​для всього розрахункового періоду.
Значення грошового потоку позначається через Г† (t), (CFt), якщо воно відноситься до моменту часу t, або через Г† (m) (CFm), якщо він ставиться до кроку m.
У тих випадках, коли мова йде про декілька потоках або про якусь складової грошового потоку, зазначені позначення доповнюються необхідними індексами.
На кожному кроці значення грошового потоку характеризується:
- припливом, рівним розміру грошових надходжень (або результатів у вартісному вираженні) на цьому кроці (пm);
- відтоком, рівним платежах на цьому кроці (Оm);
- сальдо (активним балансом, ефектом), ...
