рівним різниці між припливом і відтоком (пm - Оm).
Грошовий потік Г† (t) зазвичай складається з потоків від окремих видів діяльності:
- грошового потоку від інвестиційної діяльності Г†і (t);
- грошового потоку від операційної діяльності Г†0 (t);
- грошового потоку від фінансової діяльності Г† (t).
Для низки інвестиційних проектів суворо розмежувати потоки з різних видів діяльності може здатися скрутним. У цих випадках можна об'єднати деякі (або всі) потоки.
Грошові потоки можуть виражатися в поточних, прогнозних і дефлірованних цінах.
Поточними називаються ціни без урахування інфляції.
Прогнозними називаються ціни, очікувані (з урахуванням інфляції) на майбутніх кроках розрахунку.
Дефлірованние називаються прогнозні ціни, приведені до рівня цін фіксованого моменту часу шляхом ділення на загальний базисний індекс інфляції.
Грошові потоки можуть виражатися в різних валютах. Рекомендується враховувати грошові потоки в тих валютах, в яких вони реалізуються (виробляються надходження і платежі), слідом за цим приводити їх до єдиної, підсумкової валюті.
За розрахунками, репрезентованою в державні органи, підсумкової валютою вважається валюта Російської федерації. При необхідності грошові потоки можуть бути виражені в додатковій підсумковій валюті.
При оцінці ефективності інвестиційних проектів використовуються:
- грошові потоки інвестиційного проекту;
- грошові потоки для окремих учасників проекту.
Поряд з грошовими потоками при оцінці інвестиційного проекту використовується також накопичений (кумулятивний) грошовий потік - потік, характеристики якого: накопичений приплив, накопичений відтік і накопичене сальдо (накопичений ефект) визначаються на кожному кроці розрахункового періоду як сума відповідних характеристик грошового потоку за даний та всі попередні кроки.
Мета визначення схеми фінансування - забезпечення фінансової реалізованості інвестиційного проекту, тобто забезпечення такої структури грошових потоків проекту, при якій на кожному кроці розрахунку є достатня кількість грошей для його продовження. Якщо не враховувати невизначеність і ризик, то достатньою умовою фінансової реалізованості інвестиційного проекту є неотрицательность на кожному кроці m величини накопиченого сальдо потоку.
При розробці схеми фінансування визначається потреба в залучених засобах. При необхідності можливе вкладення частини позитивного сальдо сумарного грошового потоку на депозити або в боргові цінні папери. Такі вкладення називаються вкладенням в додаткові фонди.
У додаткові фонди можуть включатися кошти з амортизації і чистого прибутку. Включення коштів в додаткові фонди розглядається як відтік. p> Притоки від цих коштів розглядаються як частина позареалізаційних приток інвестиційного проекту (від операційної діяльності). [9, c. 100]
У даній главі розглянуто поняття та види ефективності. Представлені основні принципи, покладені в основу оцінок ефективності фінансових вкладень. Перераховано етапи оцінки ефективності інвестиційних проектів. Дана характеристика грошових потоків інвестиційного проекту та фінансової реалізованості проекту.
В
2. Методологія оцінки інвестицій
2.1. Загальні положення з економічної оцінці інвестиційних проектів
Економічна оцінка інвестиційних проектів займає центральне місце в процесі обгрунтування і вибору можливих варіантів вкладення коштів в операції з реальними активами. При всіх інших сприятливих характеристиках проекту він ніколи не буде прийнятий до реалізації, якщо не забезпечить:
- відшкодування вкладених коштів за рахунок доходів від реалізації товарів або послуг;
- отримання прибутку, що забезпечує рентабельність інвестицій не нижче бажаного для підприємства рівня;
- окупності інвестицій в межах терміну, прийнятного для підприємства.
Визначення реальності досягнення саме таких результатів інвестиційної діяльності та є ключовим завданням оцінки фінансово-економічних параметрів будь-якого проекту вкладення коштів у реальні активи.
Проведення такої оцінки завжди є досить складним завданням, що пояснюється низкою факторів:
- по-перше, інвестиційні витрати можуть здійснюватися або разово, або неодноразово протягом досить тривалого періоду часу (Іноді до декількох років);
- по-друге, тривалий і процес отримання результатів від реалізації інвестиційних проектів (у всякому разі, він перевищує один рік);
- по-третє, здійснення тривалих операцій призводить до зростання невизначеності при оцінці всіх аспектів інвестицій і до ризику помилки.
Саме наявність цих факторів породило необхідність створення спеціальних методів оцінки інвестиційних проектів, що дозволяють приймати досить обгрунтовані рішення з мінімально можливим рівнем похибки (хоча абсолютно достовірного рішення при ...
