Основним результативним показником служить чистий прибуток компанії, яка залежить від багатьох факторів, і тому можливі різні факторні розкладання її зміни. Зокрема, її можна представити як різницю між виручкою та витратами двох основних типів: виробничого характеру та фінансового характеру. Вони не взаємозамінні, проте величиною і часток кожного з цих типів витрат можна управляти. Таке уявлення факторної структури прибутку є виключно важливим у умовах ринкової економіки і свободи у фінансуванні комерційної організації за допомогою кредитів комерційних банків, значно розрізняються за пропонованим ними відсотковими ставками. p> C позиції фінансового управління діяльністю комерційної організації чистий прибуток залежить, по-перше, від того, наскільки раціонально використані надані підприємству фінансові ресурси, тобто у що вони вкладені, і, по-друге, від структури джерел коштів.
Перший момент знаходить відображення в обсязі і структурі основних і оборотних коштів та ефективності їх використання. Основними елементами собівартості продукції є змінні і постійні витрати, причому співвідношення між ними може бути різним і визначається технічною і технологічною політикою, обраною на підприємстві. Зміна структури собівартості може істотно вплинути на величину прибутку. Інвестування в основні засоби супроводжується збільшенням постійних витрат і, по крайней заходу, теоретично, зменшенням змінних витрат. Однак залежність носить нелінійний характер, тому знайти оптимальне поєднання постійних і змінних витрат нелегко. Ось цей взаємозв'язок і характеризується категорією виробничого, або операційного, левериджу, рівень, якого визначає, крім того, величину асоційованого з підприємством виробничого ризику.
Леверидж в додатку до фінансової сфери трактується як певний фактор, невелика зміна якого може призвести істотної зміни результуючих показників.
У фінансовому менеджменті розрізняють наступні види левериджу [4]: ​​
- фінансовий
- виробничий (Операційний)
- виробничо-фінансовий
яке підприємство є джерелом ризику. При цьому ризик виникає на основі факторів виробничого і фінансового характеру. Ці чинники формують витрати підприємства. Витрати виробничого і фінансового характеру не є взаємозамінними, однак, величиною і структурою витрат виробничого і фінансового характеру можна керувати. Це управління відбувається в умовах свободи вибору джерел фінансування та джерел формування витрат виробничого характеру. У результаті використання різних джерел фінансування складається певне співвідношення між власними і позиковим капіталом. Так як позиковий капітал є платним, і по ньому утворюються фінансові витрати, виникає необхідність виміру впливу цих витрат на кінцевий результат діяльності підприємства. Тому фінансовий леверидж характеризує вплив структури капіталу на величину прибутку підприємства, а різні способи включення кредитних витрат у собівартість впливають на рівень чистого прибутку і чисту рентабельність власного капіталу.
В
1.2 Особливості фінансового леверидж а
Фінансовий леверидж - це співвідношення між облігаціями і привілейованими акціями з одного боку і звичайними акціями - з іншого [5]. Він є показником фінансової стійкості акціонерного товариства. З іншого боку - це використання боргових зобов'язань (позикових коштів) з метою збільшення очікуваного прибутку на акціонерний капітал. У третій трактуванні фінансовий леверидж - це потенційна можливість впливати на чистий прибуток підприємства шляхом зміни обсягу і структури довгострокових пасивів: варіюванням співвідношення власних і позикових коштів для оптимізації процентних виплат [6]. Питання доцільності використання позикового капіталу пов'язаний з дією фінансового важеля: збільшенням частки позикових коштів можна підвищити рентабельність власного капіталу.
Іншими словами фінансовий леверидж характеризує взаємозв'язок між зміною чистого прибутку і зміною прибутку до виплати% і податків.
У фінансовому менеджменті існують дві концепції розрахунку та визначення ефекту фінансового левериджу. Ці концепції виникли в різних школах фінансового менеджменту.
Перша концепція: Західноєвропейська концепція.
Ефект фінансового левериджу трактують як прирощення до рентабельності власного капіталу, одержуване завдяки використанню позикового капіталу. Розглянемо наступний приклад:
Таблиця 1.
Показники
Підприємство 1
Підприємство 2
Підприємство 3
1. Активи, тис. руб.
2. Пасиви, тис. руб., в т ч.
Власна капітал (СК)
Позиковий капітал (ЗК)
3. Прибуток до виплати% і податків
4. Економічна рентабельність активів ЕРА = (БП +%)/Аср. * 100
5. Витрати з виплати% (+25%)
<...
