p> 6. Чистий прибуток, тис. руб.
ПП = (БП-S%) * (1-н)
7. Чистий рентабельність СК
ЧРСК = ПП/СКср * 100
1 `000
1 `000
1 `000
-
400
40%
-
400 * (1-0,3) = 280
280/1 `000 * 100 == 28%
1 `000
1 `000
700
300
400
40%
75
(400-75) * (1-0,3) = 227,5
227,5/700 * 100 == 32,5%
1 `000
1 `000
300
700
400
40%
175
(400-175) * (1-0,3) = 157,5
157,5/300 * 100 == 52,5%
Висновок: підприємство 2 і 3 використовують власний капітал більш ефективно; про це свідчить показник чистої рентабельності власного капіталу (ЧРСК), а позиковий капітал (ЗК) використовують з більшою віддачею, ніж ціна його залучення. Таку стратегію залучення позикового капіталу називають стратегією спекуляції капіталу.
Показник прибутку до виплати% і податків є базовим показником фінансового менеджменту, який характеризує створюваний підприємством дохід на залучений капітал. Інакше він називається нетто-результат експлуатації інвестицій (НРЕІ) [7]:
НРЕІ = БП-S%,
Розглянемо вплив фінансового левериджу на чисту рентабельність власного капіталу для підприємства, що використовує як позиковий капітал, так і власний капітал, і виведемо формулу, що відображає вплив фінансової левериджу на економічну рентабельність активів (ЕРА) [8]:
В
В В
В В В
Отже, ефект фінансового левериджу (ЕФЛ) по 1 концепції розрахунку визначається [9]:
,
де - диференціал, - плече важеля.
Друга концепція: Американська концепція розрахунку фінансового левериджу.
Ця концепція розглядає ефект у вигляді збільшення чистої прибутку (ПП) на 1 звичайну акцію на прирощення нетто-результату експлуатації інвестицій (НРЕІ), тобто цей ефект висловлює приріст чистого прибутку, отриманий за рахунок збільшення НРЕІ [10]:
;
;
;
В
;
З вищевикладеного випливає [11]:
;
Ця формула показує ступінь фінансового ризику, що виникає в зв'язку з використанням ЗК, тому, чим більше сила впливу фінансового левериджу, тим більше фінансовий ризик, пов'язаний з даним підприємством [12]:
а) для банкіра - зростає ризик невідшкодування кредиту:
b) для інвестора - зростає ризик падіння дивіденду і курсу акцій.
Таким чином перша концепція розрахунку ефекту дозволяє визначити безпечну величину та умови кредиту, друга концепція дозволяє визначити ступінь фінансового ризику, і використовується для розрахунку сукупного ризику підприємства.
Розглянемо два варіанти фінансування підприємства - з власних коштів і з використанням власних коштів і позикового капіталу. Припустимо, що рівень рентабельності активів (РА) становить 20%. У другому варіанті за рахунок використання позикових засобів отриманий ефект фінансового левереджа (важеля) - підвищилася рентабельність власного капіталу.
Таблиця 2.
Розрахунок рентабельності власного капіталу
Показники
Варіант 1
Варіант 2
Валюта балансу
1 `000` 000 руб.
1 `000` 000 руб.
Структура пасивів:
Власна капітал
Позиковий капітал
1 `000` 000 руб. - 100%
немає
500 `000 руб. - 50%
500 `000 руб. - 50%
Чистий прибуток за період
200 `000 руб.
200 `000 руб.
Плата за позиковий капітал (I = 15%)
немає
75 `000 руб.
Рентабельність активів
РА = 200/1 `000 = 20%
РА = 200/1 `000 = 20%
Рентабельність власного капіталу
РСК = 200/1 `000 = 20%
РСК = (200 - 75)/500 = 25%
Рішення про використання позикових коштів у тій чи іншій пропорції становить предмет фінансового левериджу. Можливість управління джерелами фінансування для підвищення рентабельності власного капіталу вимірюється показником В«рівень фінансового левериджуВ».
<...
