го кредиту або емісії боргових цінних паперів процентні ставки і сума боргу залишаються постійними протягом терміну дії кредитного договору або строку обігу цінних паперів. Витрати, пов'язані з обслуговуванням боргу, не залежать від обсягу виробництва і реалізації продукції, але безпосередньо впливають на величину прибутку, що залишається у розпорядженні підприємства. Так як відсотки за банківськими кредитами і борговими цінними паперами відносять на витрати підприємств (операційні витрати), то використання боргу в Як джерело фінансування обходиться підприємству дешевше, ніж інші джерела, виплати за якими виробляються з чистого прибутку (наприклад, дивіденди по акціях). Однак збільшення частки позикових коштів у структурі капіталу підвищує ступінь ризику неплатоспроможності підприємства. Це повинно бути враховано при виборі джерел фінансування. Необхідно визначити раціональне поєднання між власними і позиковими засобами і ступінь його впливу на прибуток підприємства. Одним з основних механізмів реалізації цієї мети є фінансовий важіль.
Фінансовий важіль (леверидж ) характеризує використання підприємством позикових засобів, яке впливає на величину рентабельності власного капіталу. Фінансовий важіль являє собою об'єктивний фактор, що виникає з появою позикових засобів в обсязі використовуваного підприємством капіталу, що дозволяє йому отримати додатковий прибуток на власний капітал.
Ідея фінансового важеля по американської концепції полягає в оцінці рівня ризику по коливаннях чистого прибутку, викликаним постійної величиною витрат підприємства по обслуговуванню боргу. Його дія проявляється у тому, що будь-яка зміна операційного прибутку (прибутку до сплати відсотків і податків) породжує більш істотна зміна чистого прибутку. Кількісно ця залежність характеризується показником сили впливу фінансового важеля (СВФР):
Інтерпретація коефіцієнта сили впливу фінансового важеля: він показує, у скільки разів прибуток до вирахування відсотків і податків перевершує чисту прибуток. Нижньою межею коефіцієнта є одиниця. Чим більше відносний обсяг залучених підприємством позикових коштів, тим більше виплачувана по них сума відсотків, вище сила впливу фінансового важеля, більш варіабельна чистий прибуток. Таким чином, підвищення частки позикових фінансових ресурсів у загальній сумі довгострокових джерел коштів, що за визначенням рівносильно зростання сили впливу фінансового важеля, за інших рівних умовах, призводить до більшої фінансової нестабільності, що виражається в меншій передбачуваності величини чистого прибутку. Оскільки виплата відсотків, у відміну, наприклад, від виплати дивідендів, є обов'язковою, то при відносно високому рівні фінансового важеля навіть незначне зниження отриманого прибутку може мати несприятливі наслідки в порівнянні з ситуацією, коли рівень, фінансового важеля невисокий.
Чим вище сила впливу фінансового важеля, тим більше нелінійний характер набуває зв'яз...
