ок між чистим прибутком і прибутком до вирахування відсотків і податків. Незначна зміна (зростання або спадання) прибутку до вирахування відсотків і податків в умовах високого фінансового важеля може призвести до значної зміни чистого прибутку.
Зростання фінансового важеля супроводжується підвищенням ступеня фінансового ризику підприємства, пов'язаного з можливим браком коштів для виплати відсотків по позиках і позиками. Для двох підприємств, що мають однаковий обсяг виробництва, але різний рівень фінансового важеля, варіація чистого прибутку, обумовлена ​​зміною обсягу виробництва, неоднакова - вона більше у підприємства, що має більш високе значення рівня фінансового важеля.
Європейська концепція фінансового важеля характеризується показником ефекту фінансового важеля, відбиваючим рівень додатково генерованого прибутку на власний капітал при різній частці використання позикових коштів. Такий спосіб розрахунку широко використовується в країнах континентальної Європи (Франція, Німеччина та ін.)
Ефект фінансового важеля (ЕФР) показує, на скільки відсотків збільшується рентабельність власного капіталу за рахунок залучення позикових коштів в оборот підприємства і розраховується за формулою:
ЕФР = (1-Нп) * (Ра-ЦЗК) * ЗК/СК
де Н п - ставка податку на прибуток, в частках од.;
Рп - рентабельність активів (відношення суми прибутку до сплати відсотків і податків до середньорічної сумі активів), в частках од.;
Ц зк - средневзвешанная ціна позикового капіталу, в частках од.;
ЗК - середньорічна вартість позикового капіталу; СК - середньорічна вартість власного капіталу.
У наведеній формулі розрахунку ефекту фінансового важеля три складові:
♦ податковий коректор фінансового важеля (l-Нп), який показує, якою ступені виявляється ефект фінансового важеля у зв'язку з різним рівнем оподаткування прибутку;
♦ диференціал фінансового важеля (р а -Ц, до ), характерізущій різницю між рентабельністю активів підприємства і середньозваженої розрахунковою ставкою відсотка по позиках і позиками;
♦ плече фінансового важеля ЗК/СК
величина позикового капіталу в розрахунку на карбованець власного капіталу підприємства. В умовах інфляції формування ефекту фінансового важеля пропонується розглядати залежно від темпів інфляції. Якщо сума заборгованості підприємства та відсотків по позиках і позиками не індексуються, ефект фінансового важеля збільшується, оскільки обслуговування боргу і сам борг оплачуються вже знеціненими грошима:
ЕФР = ((1-Нп) * (Ра - ЦЗК/1 + i) * ЗК/СК,
де i - характеристика інфляції (інфляційний темп приросту цін), в частках од.
У процесі управління фінансовим важелем податковий коректор може бути використаний у випадках:
♦ якщо з різних видів діяльності підприємства вс...
