та їх джерелах. Отримати відповідь на питання, за рахунок якого джерела вигідніше здійснити інвестиції, допомагають методи фінансового моделювання.
На практиці частіше всього складається ситуація, коли використання кредитних ресурсів дозволяє істотно скоротити термін досягнення економічного ефекту, тому що акумулювання прибутку для проектів - процес тривалий, а час, як відомо, - гроші. У Зрештою економія часу призводить до більш швидкого зростання компанії і максимізації прибутку.
На стадії стабілізації потреба в довгострокових позиках може просто не виникати. Для цій стадії нормальною є структура капіталу, в якій частка позикового капіталу мінімальна.
У період спаду або кризи розробляються плани подальшої діяльності компанії. Як правило, в цей момент обговорюються антикризові заходи або приймається рішення про ліквідації. Якщо намічений план з виведення компанії з кризи, то на цій стадії погіршуються показники рентабельності, знижується фінансова стійкість. У даній ситуації підприємство влазить у борги і відношення власного капіталу до позиковому дуже низько (що і свідчить про кризову ситуацію). Тут більш значущою стає не структура капіталу як така, а тенденції зміни фінансового портфеля і майбутні показники, розраховані на основі плану виходу з кризи.
Хотілося б відзначити, що універсальних критеріїв формування оптимальної структури капіталу немає. Підхід до кожної компанії повинен бути індивідуальним і враховувати як галузеву специфіку бізнесу, так і стадію розвитку підприємства. Те, що характерно для структури капіталу компанії, що спеціалізується, наприклад, на управлінні нерухомістю, не зовсім доречно для фірми зі сфери торгівлі або послуг. У цих компаній різні потреби у власних оборотних коштах і різна фондомісткість. Слід враховувати і такий чинник, як публічність: непублічні компанії з вузьким колом засновників (акціонерів) мобільніші в прийнятті рішень про використання прибутку, що дозволяє їм досить легко варіювати і величину, і структуру капіталу.
Структура капіталу відображає співвідношення позикового і власного капіталів, залучених для фінансування довгострокового розвитку компанії. Від того, наскільки структура оптимізована, залежить успішність реалізації фінансової стратегії компанії в цілому. У свою чергу оптимальне співвідношення позикового і власного капіталів залежить від їх вартості.
У російській діловому середовищі поширене оману, згідно з яким власний капітал вважається безкоштовним. При цьому забувається очевидний факт: платою за власний капітал є дивіденди, і практично завжди це робить фінансування за рахунок власних коштів найдорожчим. Приміром, якщо у власника бізнесу є можливість отримувати дивіденди, скажімо, на рівні 40%, вартість власного капіталу стає більш високою, ніж вартість залучення кредитів.
Як показує світова практика, розвиток тільки за рахунок власних ресурсів (тобто шляхом реінвестування прибутку в компанію) зменшує деякі фінан...
