обальної фінансової архітектури.
1. Види ризику і кредитні рейтинги
В
Види ризику
Якщо інвестор прогнозує інфляцію 10%, то він потребуватиме й прибутковості, більшою в 1,10 разів. Знову-таки, якщо реальна безризикова ставка підвищилася на 1% - чи то в результаті посилення грошової політики центральним банком, чи то в результаті зростання ділової активності - інвестор зажадає прибутковість, велику в 1,01 рази, про яку б інвестиції не йшла мова. Але для більшості цінних паперів існують і інші види ризику. Класифікувати їх можна різними способами, але зазвичай, кажучи про фундаментальні ризики, виділяють такі основні види:
1. Бізнес-ризик
- відображає невизначеність майбутнього потоку доходів через невизначеність фінансового становища компанії внаслідок непередбаченого зміни умов ведення господарської діяльності (бізнесу). Наприклад, основне джерело бізнес-ризику для нафтовидобувної компанії - мінливість цін на нафту. Бізнес-ризик може значно відрізнятися в різних секторах. Для компаній, велика частина продукції яких знаходить гарантований збут за стійким цінами (класичний приклад - компанії, що займаються електро-або водопостачанням), бізнес-ризик малий. Для сировинних компаній і компаній сектора високих технологій - порівняно великий. Великий бізнес-ризик і у так званих циклічних компаній (наприклад, виробників автомобілів), попит на продукцію яких значно змінюється в Залежно від стадії економічного циклу (коли економіка зростає, попит сильно збільшується, коли економіка скорочується, попит помітно падає).
2. Фінансовий ризик
- відображає невизначеність, виникає через спосіб, яким компанія фінансує свої інвестиції. Якщо фінансування йде виключно за рахунок власного капіталу, фінансовий ризик повністю відсутній. Якщо фінансування йде частково за рахунок позикового капіталу (це зазвичай обходиться дешевше) - виникає ризик, що після виплати відсотків за позиками, на дивіденди акціонерам вже нічого не залишиться. Крім того, чим вище частка позик у структурі капіталу компанії, тим важче їй отримати нові позики.
Фінансовий ризик оцінюється за співвідношенням позикового капіталу до власного. Компанія, у якої таке співвідношення велике (високий фінансовий важіль) у разі раптової потреби у грошових коштах може зіткнутися з відмовою кредиторів і збанкрутувати - такі компанії менш стійкі до несприятливих змін на фінансових ринках.
3. Ризик ліквідності
- відображає невизначеність, що вноситься ринком в ціну, за якою інвестор може продати наявний актив. Для того щоб визначити ступінь ліквідності цінного паперу, потрібно відповісти на два питання: 1. Який час займе процес продажу і 2. Наскільки ціна продажу може відрізнятися від цін попередніх угод. Наприклад, на російському ринку акції РАО ЄЕС можуть бути продані протягом хвилин, а ціна угоди буде відрізнятися від попередньої не більше, ніж на десяту частку відсотка. У Водночас за деякими (низьколіквідни...
