вною мірою ймовірності може бути як хорошою так і поганий) і не залежить від динаміки попередніх цін.
Крім обліку фактора прибутковості облігації у вигляді виплачуваних відсотків дохід може складатися і у вигляді різниці між ціною погашення і ціною купівлі облігації:
;
де K - курс облігації без виплати відсотків;
N - номінальна вартість облігації.
Ця різниця може бути врахована як можлива ставка дисконту, тому що вона визначає втрати підприємства при конвертації цього цінного паперу в грошову форму ресурсів.
Прибутковість по сукупності (портфелю) цінних паперів може бути обчислена способами:
1) на основі обчислення очікуваної прибутковості портфеля в кінці періоду.
К = (Р1 - Р0): Р0
Де К - очікувана дохідність портфеля;
Р0 - початкова вартість портфеля;
Р1 - вартість портфеля в Наприкінці періоду.
2) на основі обчислення очікуваної прибутковості цінних паперів у складі портфеля.
;
де x i - частка цінного паперу в портфелі;
ki - прибутковість цінного паперу;
N - кількість цінних паперів у портфелі.
Факс оцінка того або іншого доходу за цінним папером пов'язано з ризиком, категорією супутньої руху вартості. Найчастіше, приймаючи той чи інший вид цінного паперу, доводиться вирішувати дилему "прибутковість - ризик". Фінансовий ризик визначимо як ймовірність неотримання запланованого вартості. Ризик може бути пов'язаний як з володінням окремої цінним папером, отриманням доходу по ній, так і з певною комбінацією цінних паперів у складі залученої вартості або портфеля. Як ми пам'ятаємо, дохід за будь-якої цінної папері може мати складовими частинами дохід від зміни вартості цього активу і дохід від рівня дивідендів. Дохід, обчислений у відсотках до первісної вартості активу являє собою прибутковість цього цінного паперу (див. про оцінку акцій). Ризик, пов'язаний з володінням окремого фінансового активу, може бути виміряний двома способами.
1) Аналіз чутливості кон'юнктури припускає обчислення розмаху варіації прибутковості на основі варіантів експертних оцінок:
В
де В Р - розмах варіації прибутковості;
Д Про - оптимістична оцінка прибутковості цінного паперу;
Д П - песимістична оцінка прибутковості цінного паперу.
Так наприклад, є два варіанту прийнятих форм вартості:
а) вартість цінного папери 1 тис. руб., прибутковість До = 10%, Дп = 6%, Дв (найбільш ймовірна) = 8 %; p> б) вартість цінного папери 1,5 тис. руб., До = 15%, Дп = 5%, Дв = 9%.
Варіант а) може бути визнаний приблизно в два рази менш ризикованим, оскільки Вр = 4 (10 - 6) у відміну від випадку б), коли Вр = 10 (15 - 5). Спочатку ж, найбільш ймовірні оцінки проектів були приблизно рівні.
2) Аналіз ймовірного розподілу дохідності п...
