ередбачає визначення коефіцієнта варіації, найбільше значення якого відповідає і більш ризиковані активи. Послідовність розрахунків наступна:
1);
де - прогнозна оцінка значення прибутковості;
- ймовірність досягнення прибутковості.
2)
де - стандартне відхилення.
3)
де - коефіцієнт варіації.
Оцінимо ризик по кожному варіанту фінансового активу за даними попереднього прикладу, при цьому ймовірності прибутковості становлять: найбільш ймовірна - 60%, песимістична оцінка - 30 %, Оптимістична оцінка - 10%. p> За варіанту а)
Дв = 10 * 0,1 + 6 * 0,3 + 8 * 0,6 = 7,6%
В
Кв = 1,2: 7,6 = 0,16
За варіанту б)
Дв = 15 * 0,1 + 5 * 0,3 + 9 * 0,6 = 8,4%
В
Кв = 2,84: 8,4 = 0,34
Очевидно, що варіант б) більш ризикований.
Зазначимо, що більш довгострокові цінні папери розглядаються як більш ризиковані, тому проводячи оцінку слід враховувати цей фактор порівнянності. Розглянутий підхід дозволяє проводити оцінку різних наборів цінних паперів (Попередньо встановивши, за формулою середньої арифметичної зваженої, середнє значення прибутковості конкретного портфеля) вибираючи найкращий варіант, з погляду мінімізації ризику - той у якого коефіцієнт варіації буде найменшого значення.
Оцінка облігацій. Для облігацій звичайно характерно більш низьке значення доходу ніж по акціях, але він і менш підданий коливанням ринкової кон'юнктури. Надійність тут предпочитается прибутковості.
Облігації з нульовим купоном. Надходження по роках, за винятком останнього, тут рівні нулю. Формула має вигляд:
В
де PV - поточна вартість облігації;
CF i - очікуваний грошовий потік в i періоді;
r - приемлимая норма доходу.
Наприклад, облігації з номінальною вартістю 1 тис. руб. і терміном погашення 2 роки продаються за 800 руб. У цьому випадку, прибутковість складе 11,8%. br/>
.
Безстрокові облігації. Для цих облігацій характерна невизначено довга виплата доходу.
В
Наприклад, виплачуваний річний дохід по облігації становить, а пріелімая ринкова прибутковість - 6%. Тоді ці облігації в даний момент будуть продаватися за ціною 16949 руб. br/>
,
хоча вона буде змінюватися в Залежно від пріємлімой прибутковості, зумовленої ринковою ставкою відсотка.
Облігації з постійним доходом. У цьому випадку грошовий потік складається з однакових щорічних надходжень і вартості виплачується в кінці періоду.
В
Наприклад, поточна вартість облігації номінальною вартістю 1000 руб. річною купонною ставкою 6 % І терміном погашення 4 роки складе 1030 руб. br/>В
Якщо необхідно встановити норму доходу по облігації застосовується формула:
В
де YTM - норма доходу облігації;
n - число років залишилися до її погашення.
