становить 100 базисних пунктів. Ціна кроку дорівнює:
В
За даним контрактом можливі три варіанти дій інвестора. Розглянемо їх послідовно. p> I. Вкладник придбав два контракти за ціною 91, 62 і через 15 днів продав їх за ціною 91, 65. Його дохід за зазначений період склав:
В
Після завершення операції йому повертається 1500 ф. ст., які він вніс в якості початкової маржі. Прибутковість його операції склала за 15 днів
В
Ефективний відсоток в розрахунку на рік дорівнює:
В
II. Інвестор купив два контракти за ціною 91, 62 з метою отримати на день поставки два депозиту. У останній торговий день продавець організовує все необхідне для відкриття двох депозитів в одному з банків, які приймаються Лиффи. У день поставки покупець переводить 1 млн. ф. ст. в обраний банк. У останній торговий день розрахункова палата оголошує ціну поставки, тобто ціну, за якою будуть проведені остаточні взаєморозрахунки між сторонами. Дана ціна визначається наступним чином. В останній торговий день між 930 і 1100 палата навмання вибирає з наявного у неї списку банків 16 банків, що пропонують тримісячні депозити. З зробленої вибірки вона виключає три найвищі і низькі ставки за депозитами, а на основі залишилися ставок обчислює середню арифметичну. Ціна постачання визначається як 100 мінус отримана котирувальна ставка. Припустимо, що певна вищевказаним способом котирувальна ставка дорівнює 8, 3%, тоді
В
У результаті зростання ціни контракту (91, 7) покупець у якості змінної маржі повинен отримати виграш у розмірі:
В
Крім того, йому повертається 1500 ф. ст. початкової маржі. Відповідно до отриманої котирувальної ставкою стерлінговий депозит, на який покупець переказує гроші, повинен принести йому прибутковість 8, 3%. Однак реальна ставка у вибраному банку може відрізнятися від цієї величини. Припустимо, вона становить 8, 25%. Тоді покупець повинен отримати від продавця додаткову суму грошей, щоб прибутковість на його інвестиції дорівнювала 8, 3%. Дана сума визначається за формулою:
В
де Д-сума доплати;
rs - котирувальна ставка;
rd-ставка по обраному депозитом;
t - число днів, на які відкритий депозит;
Н - номінал депозиту. p> У нашому прикладі покупець додатково повинен отримати від продавця
В
Коли інвестор набував депозит, то він мав на меті забезпечити собі процентну ставку на рівні 8, 38%. Перевіримо, чи отримав вкладник необхідний рівень прибутковості на свої інвестиції. Для цього скористаємося такою формулою:
В
де r - доходність операції М-сума змінної маржі. br/>В
III. Покупець вибирає замість поставки взаєморозрахунок з продавцем грошима. У цьому випадку йому виплачується мінлива маржа, що дорівнює 200 ф. ст., і повертається початкова маржа. Як і в попередньому варіанті інвестор забезпечив собі можливість отримати прибутковість по угоді, рівну 8, 38%. Даний результат можна перевірити за формулою
В В
Завдання 2
Поясніть, яким чином пов'язана ф'ючерсна ціна з ціною базового активу на ринку спот? Як може бути визначена дійсна вартість? <В
Рішення:
Ціни ф'ючерсних контрактів встановлюються в процесі торгівлі. Ціни ф'ючерсів при цьому залежачи від ціни активів на ринку спот. У момент укладання контракту ці ціни різняться. Різниця між ф'ючерсної ціною і ціною активу на ринку спот називається базисом контракту. p> Ціна ф'ючерса - справедлива ціна
Розглянемо взаємозв'язок ф'ючерсної ціни і відповідної облігації, допущеної до постачання. p> Трейдер, який бажає придбати облігації в майбутньому, може або купити ф'ючерсний контракт сьогодні, сплативши тільки частину вартості, а саме додаткову маржу, або придбати сьогодні облігацію на спот ринку і тримати її. В останньому випадку виникає необхідність провести витрати у вигляді повної вартості облігації, однак, вони можуть бути відшкодовані отриманням купонного доходу (НКД). З іншого боку, ф'ючерсна позиція не вимагає ні фінансових витрат, ні наявності реальних довгих спот-позицій на ринку. p> Отже, для підтримки на ринку рівноваги ціна ф'ючерсу повинна визначатися так, щоб покупка ф'ючерсів і безпосередньо облігацій приводила до однакового результату. Теоретично повинно бути неможливо провести безризикову прибуткову операцію на спот і строковому ринку (проведення таких операцій називається арбітраж). p> Нижче наводиться порівняння цих двох інвестиційних стратегій: br/>
Час /Td>
Період /Td>
Придбання ф'ючерсу: інвестиції/вартість
Купівля облігації на спот ринку: Інвестиції/вартість
Сьогодні /Td>
Відкриття ф'ючерсно...
