Організатор торгівлі - ліцензована ФСФР Росії біржа. На біржі може відбуватися як первинне розміщення облігацій, так і їх вторинна торгівля. Слід звернути увагу, що широко афішованих перевага облігаційної позики (податкова поступка) - віднесення процентних виплат по облігаційної позики на собівартість продукції/послуг компанії, діє тільки відносно випусків облігацій, обертаються на біржі. Якщо андеррайтер не хоче з якихось причин брати на себе всі обов'язки, пов'язані з юридичною стороною облігаційної позики (Оформлення емісійних документів (рішення про розміщення облігацій, рішення про випуск цінних паперів, проспекту цінних паперів тощо), супровід державної реєстрації даного випуску в уповноваженому державному органі і т.п.) емітенту необхідно залучити юридичного консультанта або фінансового консультанта, який покладе на себе ці обов'язки. Проаналізувати практику в питанні поєднання функцій андеррайтера та юридичного консультанта складно. У середньому 50% на 50%. Оформлення документів - Функція технічна, але відповідальна (допущені в документах помилки можуть мати серйозні наслідки як для емітента так і для андеррайтера) і времязатратная, тому андеррайтери воліють залучати спеціалізуються консалтингові компанії та узгоджувати з ними емісійні документи.
Ще одна особа, як правило, притягається до організації облігаційної позики - реєстротримач або депозитарій , тобто організація, що здійснює облік прав за випущеними облігаціями. Якщо
облігації випускаються в бездокументарній формі - то реєстр власників таких облігацій буде вести незалежний реєстратор, або особа, відповідальна за ведення реєстру іменних цінних паперів у суспільстві (якщо незалежного реєстратора немає). Якщо випуск оформлений у документарній формі, то емітент як правило, воліє оформляти весь випуск одним сертифікатом та депонувати його у депозитарію (дуже рідко сертифікати видаються на руки власникам, щоб уникати неприємностей з підробкою і щоб на звітні дати мати уявлення про структуру власників облігацій емітента).
3. Ринок корпоративних облігацій
Ринок корпоративних облігацій в останні роки є найбільш динамічним і яскравим сегментом загальноросійського фінансового ринку. Для економічного розвитку країни вкрай важливо підтримати становлення цього сектора.
Ринок облігацій стикається з цілою низкою проблем. У першу чергу необхідно вирішити наступні:
1) ринок позбавлений цінових орієнтирів. Коригування облігацій, їх ліквідність, як правило, визначаються стихійно, під впливом таких факторів, як розмір компанії, популярність бренду і керівника. Фінансова стійкість, ризик неповернення майже не беруться до уваги в силу нестачі інформації, відсутність інформаційної структури. І першим кроком до формування такої інфраструктури має стати формування системи національних рейтингових оцінок;
2) багато підприємства не готові до позик. Як це не дивно, але на початку 21 століття у більшості потенційних позичальників немає чіткого бізнес-плану, впевненості в тому, що інвестиції дозволять не тільки повернути борг, а й розвивати бізнес;
3) розвитку ринку заважають податок на емісію (у багатьох країнах його немає) і надто складна бюрократична процедура реєстрації випуску облігацій.
4. Первинний ринок корпоративних облігацій
Основа ринку корпоративних облігацій - компанії-емітенти. Ринковий механізм взаємодії компанії та інвесторів залежить від способу первинного розміщення, який вибирає компанія-емітент. Розміщення може проходити трьома способами:
В· проведення аукціону з продажу паперів;
В· пряме розміщення цінних паперів;
В· розміщення цінних паперів за допомогою інвестиційних банків.
У Росії пряме розміщення аукціонів поширене серед фінансових інститутів, так як промислові компанії самостійно на борговий ринок не виходять. Тому широко практикується варіант емісії через посередництво інвестиційних банків. Як правило, вони є, як фінансовими консультантами, так і гравцями вторинного ринку, що підтримують ліквідність випуску. p> Для розміщення облігаційної позики утворюється емісійний синдикат з декількох великих банків. Успіх розміщення облігаційної позики залежить не тільки від андеррайтерів або організаторів випуску, але і від параметрів облігаційної позики.
До параметрів відносять: термін обігу позики на ринку, форму випуску позики, розмір позики, тип процентної ставки і метод розміщення.
1) Термін обігу облігації на ринку.
На російському ринку можна виділити два терміну обігу: офіційний термін обігу (відповідно до проспекту емісії облігаційної займа0 і термін обігу з урахуванням оферти. Оферта - явище суто російське, що не поширене на світовому ринку корпоративного боргу. З осені 2000 року майже всі ринкові випуски корпоративних облігацій з терміном обігу більше 1 року передбачають оферту. Досі оферта залиш...
