о розподіленої утворюють норму нерозподіленого прибутку, або норму утриманої прибутку. Якщо менеджери будуть розподіляти левову частку прибутку в якості дивідендів, акціонери будуть найвищою мірою задоволені, а ринковий курс стане рости. Високий ринковий курс охоронить фірму від можливої вЂ‹вЂ‹скупки її акцій конкурентами і від поглинання. Водночас низька норма накопичення НЕ БУДЕ давати можливості для розвитку виробництва і зростання фірми. p> Можлива інша ситуація. Менеджери залишають основну частину прибутку нерозподіленого, що добре для виробництва та зростання фірми. Однак акціонери не задоволені низькими дивідендами, вони можуть почати продавати акції, курс яких стане падати. З'явиться загроза поглинання фірми конкурентами, оскільки при низькому курсі акції досить легко піддаються скуповування. p> Таким чином, розподіл прибутку на дві частини і визначення норми утримання прибутку не проста справа і пов'язане з рядом труднощів і протиріч. При вирішенні цієї проблеми зазвичай дотримуються принципу "збалансованого зростання ", тобто вибір темпів зростання капіталу фірми та обсягу її продажів здійснюється з урахуванням норми утримання прибутку і, отже, з оглядкою на середній рівень прибутку в цілому (рис. 2). Очевидно, що при збільшенні капіталу і обсягу продажів фірми середній рівень прибутку знижується. Внаслідок дії закону спадної корисності (в даному випадку прибутковості від додаткових інвести-цій).
Рис. 2. br/>
У кожному конкретному випадку фірма вибирає потрібну комбінацію прибутковості та зростання.
Щоб вижити, фірма повинна рости, нарощувати обсяг продажів. Для цього їй слід збільшувати виробничі потужності та здійснювати інвестиції. Все це вимагає фінансування. p> Перший шлях можна охарактеризувати як внутрішнє зростання фірми, концентрацію виробництва і капіталу. Джерелами внутрішнього зростання фірми служать:
1) власні ресурси фірми, в першу чергу нерозподілений частину прибутку, в деякій ступеня - амортизаційний фонд;
2) позикові кошти, отримані від банків та інших кредитно-фінансових інститутів;
3) кошти від додаткових емісій цінних паперів.
Роль і значення різних джерел внутрішнього зростання фірми не однаково і змінюються залежно від ситуації. Табл. 2 дає кончина про значення і динаміці окремих джерел внутрішнього зростання британських фірм в період з 1970 по 1989 р.
Табл. 2. Динаміка джерел внутрішнього зростання британських фірм
Роки
Власні кошти,%
Позикові кошти,%
Доходи від емісії акцій,%
1970
60,7
22,4
3,2
1975
73,5
...
