> Вѕ по кожному з варіантів розраховується відповідний NPV, тобто отримують три величини: NPV p , NPV ml < span align = "justify">, NPV o ;
Вѕ для кожного проекту розраховується розмах варіації NPV за формулою
(NPV) = NPV o - NPV p ;
Вѕ з двох порівнюваних проектів той вважається більш ризиковані, у якого розмах варіації NPV більше.
Розглянемо простий приклад.
Приклад 1
Необхідно провести аналіз двох взаємовиключних проектів А і В, що мають однакову тривалість реалізації (5 років). Проект А, як і проект В, має однакові щорічні грошові надходження. Ціна капіталу становить 10%. Вихідні дані і результати розрахунків наведені в таблиці 3. br/>
Таблиця 3
ПоказательПроект АПроект ВВелічіна інвестіцій9, 09,0 Експертна оцінка середнього річного надходження: пессімістіческая2, 42,0 найбільш вероятная3, 03,5 оптімістіческая3, 65,0 Оцінка NPV (розрахунок): пессімістіческая0 ,10-1, 42наіболее вероятная2, 374,2 7оптімістіческая4, 659,96 Розмах варіації NPV4, 5511,38
Таким чином, проект В характеризується великим NPV, але в той же час він більш ризикований.
Розглянута методика може бути модифікована шляхом застосування кількісних імовірнісних оцінок. У цьому випадку:
Вѕ по кожному варіанту розраховується песимістична, найбільш ймовірна і оптимістична оцінки грошових надходжень і NPV;
Вѕ для кожного проекту значенням NPV p , NPV ml , NPV o присвоюються ймовірності їх здійснення;
Вѕ для кожного проекту розраховується ймовірне значення NPV, зважене за присвоєним ймовірностями, і середнє квадратичне відхилення від нього;
Вѕ проект з великим значенням середнього квадратичного відхилення вважається більш ризиковані.
Поправка на ризик ставки дисконтування
Основою методики є припущення про те, що прибутковість інвестиційного проекту прямо пропорційна пов'язаного з ним ризику, тобто чим вище ризик конкретного інвестиційного проекту в порівнянні з безризиков...
