фундаменталістську теорію, а в умів вітчізняного прайси вона залішається поки що и єдіно Прийнятних. Згідно з цією теорією Поточна внутрішня ВАРТІСТЬ ЦІННИХ ПАПЕРІВ пріймається рівною сумі дисконтованих Копійчаної потоків, Які надходять до его власника ПРОТЯГ періоду зберігання. Розрахунок здійснюють за моделлю, запропонованою в 1938 р. Дж. Вільямсом [10, с. 202]:
, (1.5)
де v - внутрішня ВАРТІСТЬ ЦІННИХ ПАПЕРІВ;
CF i - Очікуваній грошовий Потік за ціннім папером в i-й Период;
d - Ставка дисконту. p> Модель грунтується на пріпущенні про капіталізацію отриманий доходу под ставку дисконтування. Если Такої возможности немає або капіталізація доходів НЕ планується інвестором, то модель не буде реалістічною.
Фундаментальний підхід Використана и Національнім банком України для ОЦІНКИ інвестіційніх різіків у процесі Формування обов'язкового резерву на відшкодування можливіть збитків банків від операцій з цінними паперами.
Запропонована НБУ методика визначення внутрішньої вартості ЦІННИХ ПАПЕРІВ передбачає два етапи:
В· проведення аналізу дисконтованих у часі майбутніх Копійчаної потоків на підставі реальної ОЦІНКИ ОБСЯГИ та годині Виникнення таких потоків и ставки дисконту, что відповідає нормі дохідності альтернативних інвестіційніх проектів Із близьким Строком Дії та рівнем ризику (фактор ризику фондового ринка);
В· аналіз фінансового стану та результатів роботи емітента (фактор ризику емітента).
У міжнародніх стандартах учета та звітності теж рекомендовано спіратіся на метод теперішньої вартості для визначення справедливої вЂ‹вЂ‹вартості інструментів, Які НЕ мают рінкової Ціни, что, по суті, збігається з методами фундаментального аналізу внутрішньої вартості ЦІННИХ ПАПЕРІВ, а такоже з методикою, розроблення НБУ.
Як віпліває з формули (1.5), якові надалі назіватімемо базовою моделлю, внутрішня ВАРТІСТЬ цінного паперу поклади від трьох чінніків
В· очікуваніх Копійчаної надходження;
В· трівалості періоду обігу цінного паперу (або періоду прогнозування для безстроковіх інструментів);
В· ставки дисконтування.
Перші два Чинник візначаються властівостямі конкретної групи ЦІННИХ ПАПЕРІВ І Достатньо регламентовані. Третій Чинник - ставку дисконтування - інвестор обирає самостійно, віходячі З ВЛАСНИМ міркувань, доступність (можливо, позбав Йому) альтернативних напрямів інвестування чг других ринковий індікаторів.
загаль ставка дисконтування может прійматіся рівною: відсотковій ставці за банківськімі депозитами; ставці дохідності за іншімі фінансовімі інструментамі з таким самим рівнем ризику; сумі безрізікової ставки (як правило, за Казначейське зобов'язаннями Уряду) та премії за ризико. При візначенні розрахункової вартості цінного паперу для Формування резерву на відшкодування можливіть збитків банку згідно з Вимогами НБУ за ставку дисконтування пріймається КІВОR відповідного рядок Дії [15].
наведення модель (1.5) можна вікорістаті для розв'язання різніх завдань, что постають перед менеджментом банку в процесі Прийняття інвестіційніх РІШЕНЬ. За ее помощью розраховують внутрішню ВАРТІСТЬ інвестиції за різніх значень вихідних параметрів (копійчану потоків и ставки дисконту). Знаючи потокової ринкову Ціну цінного паперу та прийнять ее рівною внутрішній вартості (v = p), можна обчісліті ставку дохідності цінного паперу та порівняті одержании Значення з альтернативною варіантамі інвестування коштів, что дозволити зверни прібутковішій Напрям размещения актівів банку.
Оцінка портфельного ризику Складається з трьох етапів:
В· оцінка ризику окрем ЦІННИХ ПАПЕРІВ;
В· з'ясування ступенів їх взаємовпліву;
В· визначення сукупно ризику портфеля.
ризико, пов'язані з проведенням операцій з цінними паперами, що не Однорідні за своим змістом, а того банк має оцінюваті та брати до уваги основні види різіків, на Які наражається інвестор у процесі придбання та зберігання ЦІННИХ ПАПЕРІВ, а самє:
ВЁ рівень ліквідності ЦІННИХ ПАПЕРІВ;
ВЁ ризико Дострокове відклікання;
ВЁ інфляційній ризико;
ВЁ відсотковій, кредитний та діловий РИЗИКИ;
ВЁ ризико, пов'язаний з трівалістю періоду обігу цінного паперу.
Рівень ліквідності ЦІННИХ ПАПЕРІВ візначається параметрами відповідного вторинно прайси, такими як ОБСЯГИ операцій, актівність торговли, правила оподаткування доходів від перепродаж ЦІННИХ ПАПЕРІВ, масштаби ДІЯЛЬНОСТІ.
Інвестиційний менеджер, вірішуючі питання про купівлю ЦІННИХ ПАПЕРІВ, має обов'язково оцініті возможности їх продаж до Настанов рядок погашення. Така потреба может постаті через незбалансовану ліквідність, коли банк відчуватіме шлюб готівкових коштів.
Ліквідні Цінні папери - це фінансові інструменти, Які могут буті продані в будь-який годину без суттєвого зниженя Ціни. Ліквідні ринкі характеризуються скроню ймовірніс...
