я, надійність приймає значення 0,5.
Величина фінансування інвестицій за допомогою позик, кредитів і кредиторської заборгованості пропорційна інтенсивності оборотного циклу і збуту, що відповідає прямій лінії ПЗХ кредиторської заборгованості і не може управлятися безпосередньо. Тому такий спосіб фінансування відомий під назвою спонтанного або автоматичного. Величину власних коштів можна змінювати, збільшуючи або зменшуючи, таким чином, обсяг інвестицій. Величина власних коштів повинна забезпечувати необхідну кількість власних оборотних коштів і допустимі значення фінансових коефіцієнтів. Однак власні кошти впливають на рентабельність потоку інвестицій. Метод ПЗХ дозволяє запропонувати розрахунок, що з'ясовує кількісну зв'язок власних коштів з перерахованими показниками.
Якщо навантаження оборотного циклу, тобто інтенсивність потоку продажів результатів інноваційної діяльності, вибирається максимально можливої вЂ‹вЂ‹при наявних власних засобах, то в рамках РМК інноваційна діяльність може здійснюватися досить стабільно. При цьому необхідно визначити, як змінюється рентабельність проекту, підприємства, на якому він впроваджується, і фінансовий коефіцієнт покриття із зміною величини власних коштів.
При різних величинах власних коштів S точка a (рис. 15), з якої проведена пряма похила лінія ПЗХ кредиторської заборгованості, зсувається вправо або вліво. Перетин прямої з ПЗХ запасів і витрат у точці В«еВ» визначає стан засобів за даних власних засобах і величину нерозподіленого прибутку за графіком праворуч. При зменшенні власних коштів точка В«еВ» зсувається вниз і нерозподілений прибуток зменшується до нуля в точці В«bВ» на графіку прибутку. Нульовий нерозподіленого прибутку відповідає гранично ліве розташування лінії ПЗХ кредиторської заборгованості та точка В«зВ» на горизонтальній осі. Довжина відрізка ОС зображує величину власних коштів, при яких.
Рентабельність власних коштів, розрахована за нерозподіленого прибутку, визначається за формулою (27). Це зображується у вигляді точки d на графіку залежності рентабельності від власних коштів.
При необмеженому збільшенні власних коштів нерозподілений прибуток прагне до деякого постійного значення через асимптотичного характеру графіка ПЗХ запасів і витрат. При цьому рентабельність прагне до нуля, так як змінна величина у знаменнику виразу (27) необмежено зростає, а значення в чисельнику прагне до константі.
Отже, правий фрагмент графіка рентабельності має вигляд, зображений на малюнку, що, у свою чергу, означає, що крива рентабельності має максимум, так як праворуч від точки В«dВ» рентабельність не нульова.
Таким чином, для підприємства існує оптимальна за критерієм рентабельності величина власних коштів, що використовуються для фінансування інноваційної діяльності. При її збільшенні власні кошти В«працюютьВ» менш ефективно через обмеженість виробничих потужностей, при її зменшенні віддача власних коштів знижується через недостатність фінансування для повного навантаження оборотного циклу. Графіки на малюнку відповідають вибору максимального навантаження оборотного циклу за даних власних коштах. Очевидно, з метою зменшення ризику навантаження повинна вибиратися трохи нижче точки е, в результаті чого в активах підприємства з'являться кошти, а крива рентабельності буде розташовуватися трохи нижче, що відображено пунктиром (рис. 15 внизу).
З наведеного вище видно, що вибір даних власних коштів однозначно визначає обсяг прогнозований обсяг продажів результатів інноваційної діяльності, прибуток, величини коштів і джерел коштів, і, отже, значення коефіцієнта покриття:
(28)
При при зменшенні до величини основних засобів Звідси випливає, що відомі орієнтовні рекомендації бажаних значень коефіцієнта покриття: можна обгрунтувати за допомогою аналізу реальних поточно-запасних характеристик виходячи з бажаності знаходження рентабельності в області максимуму.
У разі, коли ринкові обмеження являють собою максимальну інтенсивність потоку продажів результатів інноваційної діяльності, можна дати наступні рекомендації вибору величини власних засобів, що використовуються для інвестування інноваційної діяльності:
- якщо ринкові обмеження менше рівня точки «», що показано у вигляді обмеження 1, то прибуткова реалізація результатів інноваційної діяльності неможлива;
- у разі обмеження 2, тобто вище рівня нульової прибутку, але нижче рівня максимальної рентабельності, величина власних коштів мають обирати не більш необхідною для даної навантаження, відповідно побудови з точки "В»;
- при ринкових обмеженнях 3, тобто вище точки «», відповідає максимуму рентабельності, власні кошти слід вибирати не більше необхідних для цього максимуму, тобто відповідно точці «».
Проведене дослідження показало, що інноваційна діяльність з даного проекту в перший рік буде знаходитися в зоні обмеження 1, де прибуткове функціонування не...
