>
В· через сприятливу зовнішньої кон'юнктури тенденція зменшення зовнішнього боргу буде зберігатися і в надалі.
В
5.2 Аналіз динаміки і структури внутрішнього держборгу РФ
Ринок внутрішнього боргу не може вважатися унікальним явищем у світовій практиці - майже всі країни світу випускають державні цінні папери. Установа російського ринку внутрішнього боргу було покликане ліквідувати практику прямого (емісійного) кредитування ЦБ РФ. Вирішувалося завдання створення значного за розмірами ринку державних цінних паперів, який характеризувався б високою ліквідністю і низькими ризиками федеральних облігацій. Розвиток російського ринку внутрішнього боргу було безпосередньо пов'язано з еволюцією національної фінансової сфери, діями грошової влади, як в області макроекономічної політики, так і в проведенні чисто ринкових перетворень. У результаті структура сукупного грошової пропозиції стала менш ліквідної, знизилися темпи інфляції, інші сегменти національного ринку інтенсивно розвивалися. [30]
Структура сучасного внутрішнього боргу РФ складається:
В· Державних бескупонних короткострокових облігацій (ДКО);
В· Облігацій федерального позики зі змінним купоном (ОФЗ-ПК), з постійним купонним доходом (ОФЗ-ПД), з фіксованим купоном (ОФЗ-ФК) і з амортизацією боргу (ОФЗ-АД). p> ДКО емітуються з травня 1993р. Гарантом функціонування ДКО виступає ЦБ Росії, який забезпечує розміщення, заощадження і погашення облігацій. Покупцями можуть виступати юридичні та фізичні особи. Емісія ДКО здійснюється у формі окремих випусків на строк 3, 6, 9 і 12 місяців. Облігації існують у вигляді записи на рахунках.
До серпня 1998р. держава жодного разу не порушило термінів погашення по ДКО і зобов'язань щодо виплаті відсотків. Після внутрішнього дефолту (17 серпня 1998р.) Розрахунки з утримувачами ДКО були припинені. p> Згодом була проведена реструктуризація цієї заборгованості шляхом проведення новації. Роботи з реструктуризації ДКО регулювалися Розпорядженнями Уряду РФ від 12.12.98 № 1787-р В«Про новації по державних цінних паперівВ» та від 20.11.99 № 1904-р. p> Згідно Розпорядженням Уряду № 1787-р тримачі ДКО і ОФЗ з термінами погашення до 31.12.1999 р., були розділені на 3 категорії. Тримачі 1 категорії, до якої були віднесені майже всі юридичні особи-резиденти та тримачі ГКО-ОФЗ, яким федеральними органами виконавчої влади встановлювався норматив вкладення коштів у державні цінні папери (недержавні пенсійні фонди), отримали 30% від дисконтованої номінальної вартості облігацій грошовими засобами, 50% - новими ОФЗ-ПД, за якими доходи виплачуються два рази на місяць; 20% - ОФЗ-ПД безприбутковими. Тримачі 2 категорії, до яких були віднесені фізичні особи, отримали можливість вибору між застосуванням до них тих же правил, що і до власників 1 категорії, і виплатою всієї дисконтованою номінальної вартості облігації в повній сумі. Тримачі 3 категорії, представленої нерезидентами, як фізичними, так і юридичними особами, 10% заборгованості отримали грошима, 20% - у вигляді бескупонних безприбуткових паперів, 70% - купонні облігації ОФЗ-ПД з погашенням через 4-5 років. Навіть у рублевої формі нові зобов'язання перед нерезидентами фактично мають характер зовнішнього боргу, досягнута домовленість про порядок переведення кредиторами одержуваних у результаті реструктуризації коштів за кордон.
Новація по державних цінних паперів, В«замороженимВ» рішеннями від 17 серпня 1998 року, була завершена на 1 липня 2000 року. На новацію погодилися всі інвестори (99,9%). p> Облігації федеральної позики (ОФП) - середньострокові купонні облігації. ОФЗ зі змінним купоном були випущені в обіг 14 червня 1996р. відповідно до Генеральними умовами випуску та обігу облігацій федеральної позики, затвердженими Постановою Уряду РФ від 15 травня 1995р. № 458. Емітентом їх є Мінфін Росії. Емісія ОФЗ зі змінним купоном здійснюється у формі окремих випусків, умови кожного випуску затверджуються Мінфіном РФ. p> Термін обігу ОФЗ встановлювався від 1 до 5 років. Розміщувалися ці папери в 1995-1998 рр.. через аукціони, вторинні торги велися на біржі. Дохід за ОФЗ залежав від прибутковості по ДКО і встановлювався у вигляді відсотка від номіналу. Накопичений купонний дохід розраховувався пропорційно числу днів від дати попередньої виплати до дати продажу ОФЗ. p>В
У 1999р. Мінфін РФ почав випуск облігацій федеральної позики з фіксованим купонним доходом в відсотках від номіналу (1000 рублів).
У 2002 році Мінфін розмістив ОФЗ з амортизацією боргу (ОФЗ-АД) на 6,67 млрд. руб. по номіналом з терміном обігу 9,5 років по прибутковості 12,94% річних. ОФЗ-АД - це облігації федеральної позики з амортизацією боргу, погашення основної суми за яким відбувається не одноразово, а частинами (погашення купонів). Розміщення на ринку паперів з тривалим терміном обігу по прибутковості менше 13% річних є досягненням Мінфіну. Прибутковість по цих...
