/p>
КВР акт/07 = 25383/28149 = 0,9 * 100% = 90%
КВР акт/06 = 28221/25680 = 1,1 * 100% = 110%
З пк = Виплати відсотків/Сума позикових коштів
З пк/07 = 2865/15357 = 0,1865 * 100% = 18,65%
З пк/06 = 2742/13332 = 0,2056 * 100% = 20,56%
До ЗК/СК. = Позиковий капітал/Власний капітал
До ЗК/СК/07 = 15357/12792 = 1,20
До ЗК/СК/06 = 13332/12348 = 1,08
ЕФЛ /07 = (1 - 0,2) * (90 - 18,65) * 1,20 = 0,8 * 71,35% * 1,20 = 68,50%
ЕФЛ /06 = (1 - 0,2) * (110 - 20,56) * 1,08 = 0,8 * 89,44% * 1,08 = 77,28%
Тепер розрахуємо рентабельність власного капіталу, використовуючи розрахований ефект:
Р СС = (1 - З нп ) * КВР акт + ЕФЛ
Р З C /07 = (1 - 0,2) * 90% + 68,50% = 140,50%
Р З C /06 = (1 - 0,2) * 110% + 77,28% = 165,28%
Цей коефіцієнт показує, наскільки ефективно використовувався власний капітал. За рік показник знизився на 24,78%, це викликано зниженням диференціала ЕФР на 18,39% (89,44 - 71,35 = - 18,39). p> Розглядаючи обидва показника у взаємозв'язку, можна зробити висновок, що ефект фінансового левериджу за досліджуваний період знизився на 8,78%. Це викликано, негативним впливом на диференціал через економічну рентабельність активів (при зміні відсотків за кредит всього на 1,91%), що викликало його зниження на 18,39%, при цьому значення плеча фінансового важеля збільшилося за минулий період на 0,12, але темп зростання плеча в порівнянні з темпом зростання диференціала склав тільки 12%. У підсумку значення плеча склало 1,20, коли рекомендований для російської практики значення дорівнює 1, а при високій рентабельності активів може збільшуватися на короткострокову перспективу і до 1,5-2.
Дані розрахунки свідчать про достатній запас зниження диференціала, але не більше ніж до 20%, при зберігається ставкою відсотків по кредиту в 18,65%. Але потрібно враховувати, що зниження диференціала в Надалі, може збільшити ризик не надання нових позик, що викличе підвищення відсотків по кредиту. p> Також, наведені дані свідчать про можливість підвищення прибутковості акціонерів за рахунок зміни структури капіталу в бік позикового капіталу приблизно до 30% на короткострокову перспективу, так як співвідношення власних і позикових коштів не критично, і подальше нарощування позикового капіталу може привести до збільшення доходу. p> Маючи високу рентабельність активів (90%), даному підприємству можна нарощувати розмір В«ПлечаВ» фінансового важеля до 1,5, тобто, якщо власний капітал на кінець звітного періоду 2007 р. складає 12792 тис. руб., то величина позикового капіталу в наступному році може становити 1,5 * 12792 = 19188 тис. руб., а сума додатково залученого кредиту таким чином...
