Реферат Привілейовані акції

cellpadding=0>

Компанія

Ринкова ціна акцій, дол

Модель Шелтона, дол

Модель Б-Ш, дол

Модель Н-В, дол

РАО ЄЕС

0,05764

0,034

0,00187

0,00145

Ростелеком

0,34753

0,504

0,3452

0,3308

З аналізу даних Таблиці 6 видно, що вартість опціону для РАО "ЄЕС" менше, ніж ринкова ціна привілейованої акції, вартість опціону для компанії "Ростелеком" близька, а у випадку з моделлю Шелтона, вище ринкової ціни акції. Для більш детальної перевірки результатів необхідно розрахувати поточну вартість дивідендних виплат для привілейованих акціонерів, додати вартість опціону і порівняти з ринковою ціною даних акцій в РТС на дату оцінки. Поточна вартість дивідендних виплат була розрахована методом капіталізації; був спрогнозований річний дивіденд за 2001 рік і конвертований у вартість за допомогою ставки капіталізації.

У силу того факту, що річні дивіденди за 2001 рік вже оголошені, а стосовно дати оцінки опціону вони є прогнозними, те доцільно використовувати в якості прогнозних значень реально виплачені дивіденди за привілейованими акціям. p> РАО "ЄЕС" - за 2001 рік розмір виплачених за привілейованими акціями дивідендів склав 0,1185 руб. на 1 привілейовану акцію. В якості ставки капіталізації використовували безризикову ставку (середня прибутковість за російськими єврооблігаціями) 10%. Таким чином, поточна вартість дивідендних виплат становить (0,1185/0,1) 1,185 руб. або 0,041 дол на 1 привілейовану акцію (по середньорічному курсу долара за 2001 рік 29,18 руб./дол.). Розрахунок ринкової вартості привілейованих акцій РАО "ЄЕС" наведено в Таблиці 8.

Таблиця 8.

Компанія

Поточна вартість дивідендів, дол

Модель Шелтона, дол

Модель Б-Ш, дол

Модель Н-В, дол

РАО ЄЕС

0,041

0,034

0,00187

0,00145

Вартість АП, дол

0,075

0,04287

0,04245

Ринкова ціна АП, дол

0,05764

Аналіз Таблиці 8 показує, що вартість привілейованих акцій в рамках моделей Блека-Шоулза і Норіна-Вольфсона відповідає ринковій ціні акцій, отриманої в результаті торгів в РТС. Також необхідно відзначити, що поточна вартість дивідендів у цих моделях складає більше 95% від ринкової ціни акцій, це пояснюється тим фактом, що РАТ "ЄЕС" стабільн...