цієнт змінної i.
У міжнародній практиці для оцінки ризику банкрутства і кредитоспроможності організацій широко використовуються дискримінантні факторні моделі відомих західних економістів Альтмана, Ліса, Таффлера, Тішоу та інших, розроблені за допомогою багатомірного дискримінантного аналізу.
Найпростішою і поширеною є двофакторна модель оцінки ймовірності банкрутства.
При її побудові обрані два ключові показники, від яких в максимальній мірі залежить ймовірність банкрутства.
Модель виходить з положення, що за інших рівних умов ймовірність банкрутства більше при високих значеннях частки позикових коштів і низькому коефіцієнті ліквідності. Завдання полягає в знаходженні дискримінантної кордону між втратою платоспроможності і низькою ймовірністю банкрутства.
У підсумку, було виведено емпіричне рівняння:
=- 0,3877 - 1,0736 x 1 + 0,0579 x 2, (2.1.2)
де х 1 - показник покриття;
х 2 - питома вага позикових коштів в активах.
Якщо результат виявляється негативним, імовірність банкрутства невелика. Позитивне значення вказує на високу ймовірність банкрутства.
У 1968 році Е. Альтмана досліджував 22 фінансових коефіцієнта і вибрав з них 5 для включення в оригінальну пятифакторную модель [38, c.36]:
1=0,012 x 1 + 0,014 x 2 + 0,033 x 3 + 0,006 x 4 + 0,999 x 5, (2.1.3)
де х 1 - відношення чистих оборотних коштів до підсумку активу;
х 2 - відношення нерозподіленого прибутку до обсягу активів;
х 3 - відношення балансового прибутку до обсягу активів;
х 4 - відношення ринкової вартості акцій до обсягу позикових коштів;
х 5 - відношення виручки від реалізації до обсягу активів.
При Z1 < 1,8 ймовірність банкрутства дуже висока, при Z1 від 1,9 до 2,7 ймовірність банкрутства середня, при Z1 від 2,8 до 2,9 ймовірність банкрутства невелика, при Z1> 3 ймовірність банкрутства мізерно мала.
Пізніше, в 1983 році, Е. Альтмана отримав модифікований варіант своєї формули для компаній, акції яких не котирувалися на біржі: 2=0,717 x 1 + 0,847 x 2 + 3,107 x 3 + 0,42 x 4 + 0,995 x 5, (2.1.4)
де x 4 - відношення вартості власного капіталу до позикового капіталу.
У 1972 році Лис розробив наступну формулу для Великобританії:
=0,063 x 1 + 0,062 x 2 + 0,057 x 3 + 0,001 x 4, (2.1.5)
де x 1? відношення оборотного капіталу до суми активів; 2 - відношення прибутку від реалізації до суми активів; 3 - відношення нерозподіленого прибутку до суми активів; 4 - відношення власного капіталу до позикового капіталу.
Для даної моделі ймовірність банкрутства в залежності від значення рейтингового числа визначається таким чином:
- Z> 0,037 - імовірність банкрутства висока;
- Z < 0,037 - імовірність банкрутства мала.
До всього різноманітності зарубіжних моделей додаються і вітчизняні моделі. Коротко розглянемо їх.
Перша - шестіфакторная модель прогнозування ризику...
